Peiga iki išpirkimo: skaičiavimo metodai, formulė, rodikliai, pavyzdžiai

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2023-12-17 10:34

Profesionalūs investuotojai dažnai kalba apie tai, kad vienos obligacijos pajamingumas iki išpirkimo yra didelis, o kitos – mažas. Remdamiesi šiuo sprendimu, jie nusprendžia, ar pirkti tam tikrą vertybinį popierių. Pradedančiajam investiciniame versle nežinojimas ir nesugebėjimas nustatyti pajamingumo iki išpirkimo ir apskaičiuoti rizikos gali sukelti kapitalo nuostolius.

Kuponas arba nuolaidos obligacija – koks skirtumas

Pagal pajamų gavimo būdą yra dvi pagrindinės obligacijų rūšys: kuponas ir nuolaida. Skirtumas tarp pirmojo ir antrojo yra tas, kad kuponų obligacijos mokamos du kartus. Pirmą kartą ant kupono, o antrą kartą visiškai ant popieriaus. Nuolaidų obligacija yra vertybinis popierius, kuris parduodamas už mažesnę nei nominalią kainą, tai yra, tokio popieriaus savininkas gaus pajamų kaip pirkimo kainos ir pardavimo kainos skirtumo.

Tiek kuponinių, tiek nuolaidų obligacijų pajamingumo lygis priklauso nuo kainos, už kurią jos buvo įsigytos, kokia jų nominali vertė. Manoma, kad mokėjimai už juos bus atlikti per nurodytą laikotarpį.visiškai, nesvarbu, kokia situacija buvo rinkoje anksčiau, kokia kaina jie buvo parduoti.

Vyriausybės ir įmonių obligacijos

Obligacijos pajamingumas iki išpirkimo gali būti skaičiuojamas ir apmokamas rubliais arba užsienio valiuta (euroobligacijomis). Saugiausi (nerizikingiausi) yra Federalinio iždo išleisti vyriausybės vertybiniai popieriai, nes už juos bus mokami bet kuriuo atveju. Valdžia gali bet kada spausdinti pinigus ir didinti mokesčius už juos sumokėti. Vyriausybės obligacijos išleidžiamos 1, 2, 5, 10 ir 20 metų terminais.

Obligacijas gali išleisti ne tik Federalinis iždas, bet ir kai kurios didelės privačios įmonės ar korporacijos. Tai leidžia pritraukti lėšų mažesnėmis palūkanomis, nei siūlo bankai. Tokių obligacijų pajamingumas dažnai yra didesnis (dėl didesnės rizikos) nei vyriausybės vertybinių popierių. Jie išleidžiami su terminu nuo kelių mėnesių iki trejų metų.

Kur ir kaip galiu nusipirkti obligacijų

Investuotojas gali įsigyti skolos vertybinių popierių bankų skyriuose, biržoje, iš fizinių ar juridinių asmenų, kurie juos parduoda už akcijų rinkos ribų. Juos galima įsigyti asmeninio vizito įstaigoje metu kasose arba nuotoliniu būdu naudojant modernias ryšio priemones. Obligacijos gali būti ir dokumentinės, ir nedokumentinės formos.

Dažniausiai vertybiniai popieriai perkami banke pagal esamą kursą arba užinvestuotojo ar brokerio nurodymu. Reikia atskirti spekuliaciją ir investicijas. Spekuliacija vykdoma siekiant perparduoti vertybinį popierių ir pasipelnyti iš valiutų kurso skirtumo, o spekuliantas gali imti paskolą vertybiniams popieriams įsigyti. Investicijos – tai investicijų portfelyje esančių obligacijų ir kitų vertybinių popierių pirkimas ilgalaikiam saugojimui iki visiško skolininko skolos grąžinimo.

Kaip apskaičiuojamas paprastos obligacijos pajamingumas

Apskaičiuoti diskontuotų obligacijų pajamingumą iki išpirkimo termino yra gana paprasta. Skaičiavimo formulė yra tokia:

Išeiga=(Cn-Cp)/Cp x 365/Cdn x 100, kur:

Tsn – nominali vertė (pardavimas).

CPU – pirkimo kaina.

Cdn – kiek dienų iki obligacijos termino pabaigos.

Kaip matyti iš formulės, pajamingumo norma iki išpirkimo nėra fiksuota vertė, o priklauso nuo kainos, kuria vertybiniai popieriai kotiruojami rinkoje, taip pat nuo termino. Kuo ilgesnis paskolos terminas, tuo mažesnė metinė grąžos norma. Tačiau išleisto skolos vertybinio popieriaus vertei įtakos turi ne tik pasiūlos ir paklausos santykis, bet ir valstybės finansų politika, kuri gali nustatyti kainų koridorių.

Pavyzdžiui, jei iždas nustatė maksimalią 8 % normą, tai yra didžiausia leistina grąžos norma. Investuotojas gali jį nusipirkti už mažesnę grąžą, tačiau tai jau priklauso nuo vertybinio popieriaus paklausos. Pavyzdžiui, obligacija, išleista pradine 920 rublių kaina, su nominaliąja verte1000, galite nusipirkti už ne mažesnę nei originalią kainą. Pirkti už kainą, didesnę už nominalią vertę, nėra prasmės.

Taip pat nėra prasmės pirkti obligacijų, kurių terminas gerokai ilgesnis nei metai. Iš aukščiau pateiktos formulės matyti, kad tokiu atveju pajamų procentas labai sumažės.

Spekuliacinio vertybinio popieriaus apskaičiavimo formulė

Jei perkama ne investavimo tikslais, o siekiant perparduoti, tai pelningumas (nuostolis) apskaičiuojamas taip:

Peiga=(pardavimo kaina – pirkimo kaina) / pirkimo kaina.

Neigiamas skaičius reiškia prekybos nuostolius. Toks vystymasis vyksta retai. Nuostoliai sandoriuose su obligacijomis dažniausiai patiriami dėl spekulianto ar investuotojo nepatyrimo, dėl jo nekantrumo arba kai obligacijų savininkui skubiai reikia pinigų.

Skaičiavimo pavyzdys

Buvo nupirkta 200 vyriausybės obligacijų, kurių vienetas buvo 936 rubliai. Nominali vertė yra 1000 rublių. Obligacijos paprastos, be kupono. Galiojimo laikas 1 metai.

Skaičiavimas.

Įsigytų obligacijų pajamingumas iki termino buvo:

Peiga=(1000–936/936) x 365/365 x100=0,068, tai yra 6,8 %.

Pajamos iš 200 obligacijų pirkimo siekė 12 720 rublių.

Tačiau to nepakanka norint apskaičiuoti investicijų pelningumo ir pelningumo lygį. Būtina palyginti obligacijų metinį pajamingumą iki išpirkimo ir banko indėlių metinę palūkanų normą bei infliacijos lygį. Tai daroma siekiant įvertintikiek rizikingas obligacijos pirkimas yra pateisinamas. Skaičiavimo metu banko palūkanų norma už indėlius Sberbank 1 metų laikotarpiui buvo 3,5%, o infliacijos lygis (pagal Rosstat) buvo 4,5%. Tai reiškia, kad obligacijos pajamingumas yra didesnis už šiuos du rodiklius ir investicija yra pelninga kapitalo investicija.

Kupono obligacijų pajamingumas, kaip sužinoti

Atkarpų obligacijų pajamingumas iki išpirkimo apskaičiuojamas atsižvelgiant į tai, ar jis buvo su suplėšytu kuponu (ty su sumokėta priemoka). arba ankstesnis savininkas juo nesinaudojo. Atkreipkite dėmesį, kad kuponinės obligacijos yra brangesnės nei nuolaidų obligacijos, pavyzdžiui, popieriaus, kurio nominali vertė 1000 rublių, kaina gali būti 980 rublių. Tai yra, pelnas iš kiekvienos obligacijos bus tik 20 rublių per metus. Tačiau čia yra keletas niuansų. Taigi už kuponines obligacijas mokėjimai atliekami kelis kartus per metus, kurių reikia teirautis perkant. „Einamųjų sandorių“nominacijoje mokėjimai gali būti atliekami kartą per ketvirtį arba kas šešis mėnesius. Be to, mokėjimai atliekami uždarius kupono obligaciją.

Jei jis parduodamas be kupono (ankstesnis savininkas juo jau naudojosi), tai obligacijos pajamingumo iki išpirkimo termino skaičiavimo formulė yra lygiai tokia pati kaip ir skolos vertybinio popieriaus su nuolaida. Jei yra kuponas, naudojama ši formulė:

Peiga=(priemoka / pirkimo kaina) + (nominali vertė - pirkimo kaina / pirkimo kaina)^terminas metais)

Be kupono kuponų obligacijos paprastai kainuoja tiek pat, kiek ir diskontuotos obligacijos, nors viskas priklauso nuo pasiūlos ir paklausos rinkoje.

Atkarpos obligacijos pajamingumo apskaičiavimo pavyzdys (su kuponu)

Sudarydamas portfelį investuotojas įsigijo 150 obligacijų su kuponu. Kiekvienos rinkos kaina yra 810 rublių ir 150 rublių priemoka. Nominali vertė yra 1000 rublių. Terminas 2 metai, priemoka mokama pirmųjų metų pabaigoje.

Sprendimas.

Pajamos iš obligacijos (jei priemoka nepanaudota išpirkimo metu) bus 1150 rublių. Kupono obligacijos grąžos norma išpirkus užbaigtą operaciją kartu su priemoka bus tokia:

(150/810) + (1000–810 / 810))^2=18,5 % + 5,5 %=24 %

Jei vertybinis popierius buvo įsigytas sumokėjus priemoką arba ankstesnis savininkas nuplėšė kuponą, kupono obligacijos grąžos norma bus:

(1000 – 810/810))^2=5,5 % per metus.

Dėl to savininkas per dvejus metus iš kiekvienos obligacijos gaus 340 (150+190) rublių pajamų arba 51 000 rublių iš investuotų lėšų už dvejus obligacijos laikymo metus. Iš jų 28 500 rublių yra pajamos be premijos.

Galima rizika

Obligacijos laikomos nerizikingais vertybiniais popieriais. Tačiau kapitalo praradimo rizika (iš dalies arba visiškai) egzistuoja. Tai yra emitento bankroto (šalies įsipareigojimų nevykdymo), infliacijos ir nacionalinės valiutos devalvacijos rizika. Ryškus pavyzdys yra situacija su Rusijos rubliu. Užsienio investuotojai neskuba pirkti rubliais denominuotų Rusijos vyriausybės obligacijų, nes dėl stipraus rublio nuvertėjimo OFZ pajamingumas iki išpirkimoneigiamas. Biržoje obligacijos parduodamos su 7-8% pajamingumu, o rublis dolerio ir euro atžvilgiu per metus nukrito 20-25%.

Taip pat yra rinkos rizika. Pavyzdžiui, investuotojas nusipirko obligaciją su nuolaida, kurios terminas 1 metai už 930 (nominali kaina 1000 rublių), o praėjus dviem valandoms po sandorio ji atpigo ir pradėjo kainuoti 870 rublių. Tai nereiškia, kad pajamingumas iki išpirkimo bus mažesnis (investuotojas termino pabaigoje gaus 1000 rublių nominalią vertę), tačiau vertybinį popierių buvo galima nusipirkti pigiau ir gauti didesnį pelną.

Kaip apskaičiuoti riziką

Rizikai apskaičiuoti naudojami matematiniai daugiafaktoriniai modeliai. Norėdami sukurti šiuos modelius, investuotojai naudoja metodus ir metodus, taikomus matematinei statistikai ir tikimybių teorijai. Atliekant sudėtingus skaičiavimus, naudojamos specialios kompiuterinės programos. Faktorinės analizės esmė ta, kad veiksniai yra apibendrinami ir pagal jų bendrą įtaką sudaroma prognozė. Tai leidžia ne tik nustatyti obligacijos pajamingumą iki išpirkimo, bet ir numatyti neigiamų įvykių raidą, įsipareigojimų nevykdymo tikimybę ar didėjančią infliaciją.

Veiksniai, turintys įtakos derliaus pokyčiams

Skaičiuojant investavimo į vyriausybės obligacijas riziką faktoriniame modelyje, naudojami šie rodikliai:

• Ataskaitinio laikotarpio šalies BVP augimo (sumažėjimo) lygis.
• Infliacijos lygis.
• Valstybės skola.
• Konfliktų buvimas arba nebuvimas teritorijojebūsena.
• Visuomenės pasitikėjimo vyriausybe lygis (revoliucijos ar ekonomikos nacionalizavimo tikimybė).
• Turto prieinamumas: įmonės, kasyklos, dirbama žemė ir kt.
• Pramonės išsivystymo lygis šalyje.
• Valiutos kurso, kuriuo nominuojami mokėjimai, stabilumas.
• Nedarbo lygis.

Tai ne visi veiksniai, kuriuos galima naudoti atliekant investavimo rizikos analizę. Visiems išvardytiems veiksniams investuotojas priskiria skaitinę tikimybės reikšmę. Pavyzdžiui, buvo tikimasi, kad BVP lygis kils 2 proc., tačiau jis augo 4 proc. Tai reiškia, kad gamybos ir mokestinės pajamos šalyje auga, tai yra, emisiją leidžianti valstybė turės lėšų obligacijų savininkams apmokėti. Skaičiuojant būsimo pajamingumo iki termino riziką, formulė yra tokia:

Rizika=A1+A2+A3+…+An, kur A1, A2, …An yra veiksniai, kurie neigiamai arba teigiamai veikia objekto patrauklumą investicijoms. Kaip š altinius jie naudoja statistinius duomenis (to paties Rusijos Rosstat) ir reitingų agentūrų informaciją.

Rizikos lygio skaičiavimo pavyzdys

Parduodamos N šalies vyriausybės obligacijos.

1. BVP augimas šiemet siekė 2%, nors buvo prognozuojamas 3%.
2. Prekybos apyvarta pagal dabartinę apyvartą padidėjo 7%.
3. Šiais metais ūkininkai patyrė nuostolių dėl skėrių invazijos. Buvo prarasta viena dešimtoji derliaus.
4. Infliacijapagrindinių vartojimo prekių kaina buvo tik 2 %, o ne tikėtasi 6 %.
5. Didelių įmonių ir korporacijų akcijų kainų indeksas pakilo 50 punktų arba 2,2%.

Sprendimas.

Būtina nustatyti kiekvieno veiksnio svorį ir įtakos šalies N finansiniam stabilumui lygį. Šiuo atveju taikomi du metodai: naudojamas procentinis padidėjimas (sumažėjimas) arba priskiriamas tam tikras vertės dalis kiekvienam veiksniui (investuotojo nuožiūra). Žemiau pateikiamas pirmojo metodo apskaičiavimo pavyzdys, ty pridedami procentai, o neigiamos reikšmės atimamos.

-1 + 7 + (-10) + 4 + 2, 2=0,8 %

Tai reiškia, kad yra daugiau teigiamų veiksnių nei neigiamų. Bet tai tik konkrečiame pavyzdyje. Tiesą sakant, investuotojai turi susidoroti su dar daugiau veiksnių. Jie turi apdoroti didelį kiekį informacijos ir naudoti įvairius koeficientus, kad nustatytų grąžos ir termino santykį bei obligacijos pirkimo riziką. Tačiau tai vienintelis būdas užtikrinti saugų kapitalo saugojimą.

Garnos ir rizikos santykis

Kaip žinote, be rizikos nėra didelių pajamų. Tai taikoma ir verslui, ir investuojant į vertybinius popierius. Šalys, išleidžiančios OFZ su dideliu pajamingumu iki išpirkimo, paprastai turi ekonominių problemų. Tokie vertybiniai popieriai yra pigūs dėl mažos investuotojų paklausos.

Didelis obligacijų pajamingumas ne visada reiškiasandorio pelningumas. Pelningiausios ir saugiausios Amerikos, Didžiosios Britanijos ir Japonijos vyriausybių obligacijos turi mažą pajamingumą ir didelį patikimumą.