Elgesio finansai ir jų vaidmuo akcijų rinkoje

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2023-12-17 10:34

Ši tema gana nauja. Tai sritis, kuri dar nėra iki galo ištirta. Todėl teigti, kad čia padėtas galas ir galima būti tikras dėl gautos informacijos, vis dar negalima. Kodėl? Kokia ši kryptis? Kokias knygas galite perskaityti šia tema?

Įvadas

Skirtumas tarp elgesio ir tradicinių finansų yra:

1. Objektyvus informacijos suvokimas.
2. Adekvatus požiūris į prognozes.

Paprasčiau tariant, vieni ekonomistai naudoja specifinius rodiklius, o kiti mano, kad prognozuojant klaidų išvengti nepavyks. Antroji nuomonė priklauso elgsenos ekonomikos šalininkams. Jie mano, kad taip yra dėl galimybės klysti, kai prognozuoja žmonės. Juk tokiu atveju turite naudotis savo atmintimi ir, atkartodami tam tikrų sprendimų priėmimą, pasikliauti jos duomenimis.

Tuo pačiu metu žmonės nelabai mėgsta taikyti loginę turimos informacijos analizę. Ši situacija veda prieklaidų atsiradimas. Siekiant juos sumažinti apskaita, buvo išrasta elgsenos finansų teorija. Žmonės labiau linkę vadovautis emocijomis, o ne logika. Taigi investuotojų psichologija turi didesnę įtaką akcijų kainai nei fundamentalūs rodikliai.

Svarstant šią temą reikėtų remtis Amoso Tversky ir Danielio Kahnemano tyrimais. Jų įžvalgos ir argumentai patiko daugeliui elgesio ekonomistų. Šie kolegos ne kartą įrodė, kad žmogus duomenis apdoroja neefektyviai. Žmonės linkę priimti juokingus ir greitus sprendimus. Tai daug dažniau nei neskubios ir logiškos išvados, pagrįstos adekvatumu ir objektyvumu. Taigi tarp prekybininkų rinkos supratimas per tikėjimą geriausiu yra labiau paplitęs. Kartu su praeities atmintimi ir brėžiant paraleles, atsižvelgiant į signalus, kurie nėra prekybininko laukiamos prognozės įgyvendinimo garantija.

Apie modelius, naudojamus prognozuojant

Nenuostabu, kad bandymas numatyti ateitį neapsieina be iššūkių. Juk tarp elgesio ir judesių yra itin glaudus ryšys. Nuspėti minios psichologiją nėra lengva. Šis klausimas buvo tiriamas nuo 1940 m. Niekam nepavyko pasiekti reikšmingų rezultatų prognozuojant finansų rinkų elgesį. Tačiau bandymai nesiliauja. Entuziastai vis dar bando pasiekti sėkmės kurdami sudėtingus matematinius modelius, leidžiančius tiksliai numatyti situacijas. Daugelis žmonių tiki šio požiūrio realumu. Kartu stumiama ir psichologijaį foną.

Taigi, kaip mūsų smegenys priima sprendimus? Elgesio finansai, nors ir buvo sutikti tam tikru skepticizmu, vis tiek nusipelno dėmesio. Kaip vieną įdomų dalyką norisi paminėti nedidelį faktą: anksčiau minėtas kognityvinis psichologas ir fiziologas Danielis Kahnemanas 2002 metais gavo Nobelio ekonomikos premiją. Tuo pačiu jis rimtai išsiskiria iš visų tų, kuriems teko garbė būti apdovanotam vien dėl savo specializacijos. Žinoma, prizo buvimas negali įrodyti, kad teorija yra tikra. Tačiau tai buvo pirmasis žingsnis pasaulinio pripažinimo link. Tačiau apskritai ši tema datuojama 1985 m., kai elgesio finansai tapo mokslu.

Manoma, kad jos informacijos panaudojimas leidžia atsižvelgti į investuotojų veiklos neracionalumą rinkos sąlygomis, paaiškinant objektų elgesį situacijose, kai klasikinės dogmos negali pateikti aiškaus paaiškinimo. Ir dėl to bus galima susidoroti su neigiamais klaidingų sprendimų rezultatais, taip pat su suvokimo iliuzijomis. Taip pat su tam tikra sėkme galima numatyti kitų rinkos dalyvių veiksmus, sukurti efektyvią investavimo strategiją ir pasiekti maksimalų efektą iš nukreipto ir investuoto kapitalo.

Tolesnė plėtra

Nereikia galvoti, kad jei buvo paskelbtas pirmasis straipsnis, elgsenos finansai vertybinių popierių biržoje pradėjo greitai suaktyvėti. Daugelis ekspertų susidūrė su tuo, kad neįmanoma paaiškinti daugelio reiškiniųvyksta finansų rinkose. Klasikinės teorijos tiesiog neleido jiems tilpti į esamą sistemą. Tuo pačiu metu išsakyta mintis apie elgesio aspektą pritraukė daug žmonių. Todėl pradėtas detalesnis finansinės ir ekonominės veiklos efektyvumo ir asmeninių žmonių savybių ryšio tyrimas.

Šiuo metu sukurta ne viena elgsenos finansų teorija. Jais siekiama paaiškinti daugybę faktų, kai klasikiniai požiūriai skiriasi nuo praktikos. Tarp visos įvairovės reikėtų pažymėti, kad šios teorijos laikomos perspektyviausiomis:

1. Perspektyva.
2. Investuotojų elgesys akcijų rinkoje.
3. Prekyba triukšmu.
4. Psichologinių prekybininko savybių įtaka sandorių efektyvumui.

Verta atsižvelgti į teorijas ir autorius. Elgesio finansavimas jais neapsiriboja. Tačiau vis dėlto jie yra patys įdomiausi ir išsamiausi dariniai. Nors paminėjimo verti ir kai kurie mąstytojai – pavyzdžiui, G. Simonas. Elgsenos finansai ir investuotojai jį domino, nors per jo darbo metus tai nebuvo labai įtarta, nes jie dar nebuvo susiformavę kaip atskiras mokslas. Tačiau, nepaisant to, jis buvo apdovanotas Nobelio premija už savo tyrimus.

Perspektyvos teorija

Pradėjo Morgensternas ir Neumannas 1944 m. Tada jie suformulavo laukiamo naudingumo teoriją. Dabar tai yra daugelio finansinių modelių pagrindas. Bet prekybininkamsJi nėra svarbiausia. Temos rėmuose didžiausią reikšmę turi racionalių lūkesčių teorija, kuri yra priedas, paaiškinantis ūkio subjektų elgesį makro lygiu.

Pagal aukščiau iškeltas hipotezes, žmonių lūkesčių formavimas vykdomas ne jų pačių patirtimi, o pasinaudojant pateikta informacija. Pavyzdžiui, vyriausybė pareiškia, kad imsis visų būtinų priemonių kovai su infliacija. Žmonės turi tuo pačiu pakeisti savo lūkesčius pagal gautą informaciją. Beveik iš karto sulaukė daug kritikos, kuri kvestionavo tokių prielaidų universalumą.

Įtakingiausia šiuo atžvilgiu yra perspektyvų teorija, kurią parengė Kahneman ir Twerki ir visuomenei pristatė 1979 m. Jis naudojamas paaiškinti ir numatyti investuotojų elgesį rizikos ir neapibrėžtumo sąlygomis. Perspektyvos teorija teigia, kad rinkos dalyviai nesielgia racionaliai. Tai aprašomosios, o ne normatyvinės analizės pavyzdys. Tuo pačiu metu tai, kad jis pagrįstas rezultatais, gautais iš šimtų eksperimentų, neleidžia jo atsisakyti.

Apie tyrimo rezultatus

Kokias išvadas Kahnemanas ir Twerky padarė po darbo? Jie nustatė, kad asmenų jausmai dėl absoliučia verte lygių piniginių sumų įsigijimo ir praradimo nėra simetriški. Ką tai reiškia? Žmogaus malonumas įgyti tūkstantį dolerių yra daug mažesnis nei nusivylimas jį praradus. Tuo pačiu metu noras išvengti praradimo yra silpnai susijęs sunoras išvengti rizikos. Taip gaunamas įdomus rezultatas.

Taigi, išvengdami nuostolių realiame gyvenime, žmonės rizikuoja daug mažiau nei tuo atveju, jei veikla vykdoma griežtai racionaliose ribose ir siekia maksimaliai padidinti naudingumą įgyvendinant veiksmus. Perspektyvos teorija taip pat skatina požiūrį, kad žmonės linkę klaidingai įvertinti tikimybes. Dėl to elgesio finansai ir obligacijos turi neracionalias vertybes. Pavyzdžiui, neįvertinama įvykių, kurie beveik garantuotai įvyks ateityje, arba atvirkščiai, tikimybė. Taip pat gali būti, kad kažkas yra laikoma tuo, kas niekada neįvyks. Nors yra jų įgyvendinimo galimybė (nors ir nedidelė). Visa tai prisidėjo prie pagrindinių nuostatų formavimo:

1. Kiekvieno rezultato naudingumas turi apimti atitinkamos tikimybės įvertinimą. Kartu būtina pakoreguoti žmonių požiūrį į riziką.
2. Kainų funkcijos įvedimas. Tai lemia ne galutinė subjekto savijauta, o vertybės, kurios konkrečiu atveju yra „nuostoliai“ir „nauda“, kurias skiria „abejingumo taškai“.

Perspektyvų teorija naudojama daugeliui anomalijų, kurias galima rasti rinkoje, paaiškinti. Labiausiai iliustruojantys pavyzdžiai:

1. Polinkio efektas.
2. Padidėjusi rizikos premija.
3. Asimetriškas paklausos elastingumas kainoms.

Elgesio teorijainvestuotojai į akcijų rinką

Pradėkime kitą plėtrą. Jo formavimasis prasidėjo Shleifer Neefektyvios rinkos: Įvadas į elgesio finansus. Jame analizuojama daugybė įrodymų, kad investuotojai reaguoja į naujus duomenis per mažai ir per daug. Kada tai galėtų būti?

Neigiamų duomenų atvejais pastebima nepakankama reakcija, kai kabutės nukrenta mažiau nei turėtų. Kitaip tariant, įmonės akcijos yra pervertintos. Jų įsigijimas atneša investuotojui nuostolių. Pernelyg didelė reakcija atsiranda tada, kai po kelių teigiamų duomenų srautų kaina per daug pakyla. Ir turtas yra pervertintas. Kartu tai atneša nuostolių savo savininkams. Pakeitimus lemia vieša informacija.

Nepakankamo arba per didelio reagavimo įrodymai buvo gauti iš daugybės ekspertų pastebėjimų nuo 1970 m. Pavyzdžiui, Logran, Cutler, Poterb, Summers ir daugelis kitų juos gavo norėdami paneigti arba patvirtinti efektyvios rinkos hipotezę. Shleifer pasiūlė modelį, pagal kurį galima apibūdinti investuotojų nuomonės formavimosi procesą dėl tam tikrų įmonių akcijų. Jis pagrįstas dviem veiksniais:

1. Konservatyvus mąstymas.
2. Piktnaudžiavimas tikimybių teorijos modeliais praktikoje.

Kaip jie pasireiškia? Konservatizmo efektas slypi nepakankamoje investuotojų reakcijoje į neigiamos informacijos gavimą, kuriturėtų lemti akcijų perkainavimą. Elgesio priežiūra finansų rinkoje parodė, kad blogos naujienos, neatitinkančios vyraujančios nuomonės, yra prastai priimamos. Todėl reakcija yra uždelsta arba ribojama. Netinkamas tikimybių teorijos modelių naudojimas praktikoje yra tas, kad investuotojai, turėdami gerų naujienų apie įmonę, mano, kad teigiama tendencija išliks ir ateityje. Bet jei tikėjimas paremtas tik tuo, rezultatas yra tik turto perkainojimas ir jo savininkų pajamų sumažėjimas.

Triukšmo prekybos teorija

Pirmą kartą pasauliui jis buvo pasiūlytas 1968 m. Pagrindinės jo nuostatos buvo suformuluotos Juodojo „Triukšmo“darbe. Tolimesnį teorijos plėtojimą atliko Summersas, Bradfordas, Shleiferis, De Longas. Kokia jo esmė?

Darbas vertybinių popierių rinkoje, kai priimant sprendimą naudojamas triukšmas (gandai, nepatikrinta informacija ir kt.), prieštarauja metodui, kuris yra pagrįstas patikima ir laiku pateikta informacija. Kaip tai atrodo praktikoje? Kai rinkos dalyviai savo veiksmuose vadovaujasi nepatikrintais duomenimis ir gandais, jie naudojasi pseudoekspertų patarimais, vadinasi, yra triukšmo prekeiviai. Jie sudaro sandorius. Šiuo atveju triukšmas laikomas tiksliais duomenimis, nors taip nėra. Kitaip tariant, jų elgesys nėra racionalus.

Dažnai veikla vykdoma, nes, kaip sakė Juodu, „jie mėgsta prekiauti“. Būtent šis veiksnys prisideda prie aktyvumo padidėjimo. Nes jei rinkos kainos visada būtų rezultatasadekvati ir patikima informacija, tada tokiu atveju sunku gauti papildomo pelno. O prekyba akcijomis būtų praradusi bet kokią prasmę.

Tačiau aptariami efektai tuo nesibaigia. Elgesio finansavimas pagal šią teoriją rodo, kad turi būti racionalūs dalyviai. Jų žymėjimui vartojama frazė „informacijos prekiautojai“. Paprastai pirmieji yra nuostolingi, o antrieji uždirba pelną. Tuo pačiu metu prekiautojai informacija atsižvelgia į savo „triukšmingų“kolegų elgesį ir yra linkę daugiau bendrauti su jais nei su racionaliais konkurentais. Ši teorija prieštarauja beveik visoms svarbiausioms klasikinių finansų nuostatoms. Tačiau akcijų praktika ramiai įsilieja į jos rėmus, nors pati rinkos elgsena yra nenuspėjama.

Prekybininko psichologinių savybių įtakos atliekamų operacijų efektyvumui teorija

Atliekant tyrimus Kanados ir JAV rinkose, nustatyta statistiškai reikšminga koreliacija tarp teigiamų žmogaus psichologinių savybių rinkinio ir jo profesinės veiklos sėkmės.

Pagal šią teoriją, sėkmė lydi tuos, kurie turi šias savybes:

1. Nėra noro kontroliuoti rinkos ir ją pavergti.
2. Jaučia individualų rizikos barjerą – ribines vertes, kurias jis gali perimti. Tai yra maksimalus skaičiuskapitalas, į kurį galima investuoti be lemtingų pasekmių.
3. Priimkite apgalvotus ir tinkamus sprendimus, net kai viskas klostosi ne taip, kaip planuota.
4. Atsižvelgiama į atminties ir suvokimo selektyvumą (selektyvumą).
5. Gali atpažinti streso būseną ir sukurti apsauginius mechanizmus nuo neapgalvotų veiksmų, kurių gali būti imamasi.
6. Turi tinkamą savigarbą.
7. Gali atsižvelgti į neigiamų tendencijų, polinkių ir nuostatų įtaką.
8. Vengia psichologinio prisirišimo prie konkrečių finansinių priemonių naudojimo.
9. Gali atsisakyti trumpalaikio pelno, kad laimėtų ilgalaikėje perspektyvoje.
10. Turi ištvermės ir kantrybės.
11. Gali planuoti kelių, dažnai priešingų, scenarijų vystymąsi akcijų rinkoje.
12. Žino, kaip sutelkti dėmesį į tikslą ir nuolat veikti, kad jį pasiektų, remdamasis priimtu sprendimu.
13. Turi įgūdžių dirbti su dideliu informacijos kiekiu, kad išvengtų psichologinės perkrovos.
14. Jokios psichologinės priklausomybės nuo prekybos.

Nurodymui: literatūros pasirinkimas

Elgesio finansai, nepaisant jų santykinai naujumo, yra gana plati tema. Ir absoliučiai viską sutalpinti į vieną straipsnį – sunkus reikalas.

O norintiems sužinoti daugiau tiks visas vadovėlis. Elgesio finansai buvo gerai ištirti. Jie yra gerai apgalvotišiuose raštuose:

1. Nikolajus Rudykas: „Elgesio finansai arba tarp baimės ir godumo“. Ši knyga labai gerai parodo, kaip neracionali žmogaus prigimtis veikia sprendimų priėmimo procesą. Svarstoma, kaip iliuzijos veikia mąstymo procesą ir priveda prie sisteminių klaidų. Rudykas elgesio finansuose daugiausia dėmesio skiria per dideliam pasitikėjimui savimi. Taip pat „karštos rankos“kliedesys, nusiteikimo efektas ir daugelis kitų veiksnių, kurie tik sukelia problemų.
2. Sergejus Filinas: „Elgesio finansai. Investuotojai, įmonės, rinkos“. Tai platus darbas, apimantis požiūrių raidą, rizikos psichologiją, neefektyvumo problemą, turto kainų nustatymo mechanizmus ir daug daugiau. Tai leis jums padėti tvirtus pagrindus sėkmingai veiklai, jei išmoksite ir pritaikysite knygoje esančią medžiagą. Elgesio finansai ir šiame dokumente pateikta medžiaga bus įdomi prekybininkams. Ypač tiems, kurie turi dirbti su turtu ir daryti įtaką įstatymų leidybos ir reguliavimo palaikymui.
3. Semjonas Bogatyrevas: „Elgesio finansai. Pamoka“. Šioje knygoje nagrinėjamos šios srities ištakos, nukrypstant nuo tradicinės krypties, aprašomos naudojamos priemonės ir parodoma, kaip jas galima praktiškai panaudoti vertinant, apskaitant, sudaront biudžetą ir prekiaujant.

Tačiau elgsenos finansavimas tuo nesibaigia. Knyga gali suteikti pagrindinį teorinį situacijos supratimą, tačiau tik praktika padės suprasti viską iki smulkmenų.

Kritikasvarstomos santraukos

Žvelgiant į viską grynai teigiamai, galima nepastebėti neigiamų aspektų. Kokia elgesio finansų teorijos kritika? Pirmiausia jie pateikia tokį argumentą: veikiantys ūkio subjektai mieliau elgiasi racionaliai. Eksperimentų metu pastebėtas elgesys rinkos situacijose taikomas ribotai. Juk konkurencija skatina racionaliausią elgesį.

Daugelis tyrėjų taip pat atkreipia dėmesį į tai, kad esami elgesio finansavimo pokyčiai gali būti naudojami tik vienkartinėms problemoms, panašioms į tas, kurias turi išspręsti eksperimentų ar apklausų dalyviai. Be to, yra tam tikras skeptiškas požiūris į naudojamas tyrimo priemones. Juk svarbiausia yra atskleistas pranašumas, o ne įvardytas, kaip yra nagrinėjamos teorijos atveju. Taip pat nepamirškite apie sistemos prevencijos riziką.