Euroobligacijos – kas tai? Kas išleidžia euroobligacijas ir kam jos reikalingos?

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2023-12-17 10:34

Ilgalaikių vertybinių popierių rinkoje egzistuoja ypatinga skolos rūšis, vadinama euroobligacijomis. Skolininkai jiems yra vyriausybės, didelės korporacijos, tarptautinės organizacijos ir kai kurios kitos institucijos, suinteresuotos pritraukti finansinius išteklius pakankamai ilgam laikotarpiui ir mažiausiomis sąnaudomis. Pirmą kartą šios priemonės pasirodė Europoje ir buvo vadinamos euroobligacijomis, todėl šiandien jos dažnai vadinamos „euroobligacijomis“. Kokios tai obligacijos, kaip jos išleidžiamos ir kokius privalumus suteikia kiekvienam šios rinkos dalyviui? Straipsnyje pasistengsime išsamiai ir aiškiai atsakyti į šiuos klausimus.

Euroobligacijų samprata ir pagrindinės charakteristikos

Paprasčiau tariant, tai yra obligacijos, išleistos kita valiuta nei skolintojo ir skolininko nacionalinė valiuta, ir vienu metu pateikiamos kelių šalių (išskyrus emitentą) rinkas. Jie, kaip taisyklė, skirti ilgam laikui rinkti lėšasterminas – iki 40 metų. Taip pat yra trumpalaikių euroobligacijų, išleidžiamų metams ar trejiems ar penkeriems, o vidutinės trukmės – dešimčiai metų ir ilgesniam laikotarpiui.

Euroobligacijų rinkos dalyviai

Yra specialios institucijos, išleidžiančios euroobligacijas. Kas yra šios struktūros? Tai tarptautinis draudikų sindikatas, kurį sudaro įvairių šalių finansinės institucijos. Tuo pačiu metu jų išdavimą ir apyvartą ribotai reglamentuoja nacionalinės teisės aktai. Taip pat yra emitentų (vyriausybių, tarptautinės ir nacionalinės struktūros) ir investuotojų (finansinės struktūros – draudimo bendrovės, pensijų fondai ir kt.). Visi dalyviai yra Tarptautinės kapitalo rinkos asociacijos (ICMA), savireguliacinės organizacijos, įsikūrusios Ciuriche, nariai. Clearstream ir Euroclear naudojamos kaip depozitoriumo tarpuskaitos sistemos.

Yra speciali Europos Bendrijų Komisijos direktyva, kurioje pateikiamas išsamus oficialus šios priemonės apibrėžimas, reglamentuojamos išmetamųjų teršalų teikimo rinkoje taisyklės ir procedūros. Pagal ją euroobligacijos yra vertybiniai popieriai, kuriais prekiaujama ir kurie turi keletą savybių:

• būtinybė, kad jie atliktų draudimo pasirašymo procedūrą ir būtų paskirti per sindikatą, kurio bent du nariai priklauso skirtingoms valstybėms;
• jų pasiūlymas vykdomas dideliais kiekiais kelių šalių rinkose (bet ne emitento šalyje);
• Iš pradžių pirkta per kredito įstaigą ar kitą patvirtintą finansų įstaigą.

YpatybėsEuroobligacijos

Euroobligacijos – kas tai yra popieriai ir kokios jiems būdingos savybės? Pirma, kiekviena euroobligacija turi kuponą, suteikiantį investuotojui teisę per tam tikrą laikotarpį gauti palūkanas už obligacijas. Antra, palūkanų norma gali būti fiksuota arba kintama (priklausomai nuo įvairių veiksnių). Trečia, nustatytos palūkanos gali būti mokamos kita valiuta nei ta, kuria buvo paimta paskola. Tai vadinama dvigubu nominalu. Be to, svarbu žinoti daugybę kitų tokių vertybinių popierių savybių, būtent:

• tai pareikštiniai vertybiniai popieriai;
• yra pateikiami keliose rinkose vienu metu;
• išduodama ilgam laikotarpiui – paprastai 10-30 metų (iki 40 imtinai);
• valuta, kuria paimama paskola, yra užsienio tiek emitentui, tiek investuotojui;
• Euroobligacijos nominali vertė atitinka dolerio ekvivalentą;
• Mokėkite palūkanas už kuponus be išskaičiuojamo mokesčio;
• Euroobligacijas platina emisijos sindikatas, į kurį įeina bankai, tarpininkavimo ir investicinės bendrovės iš daugelio šalių.

Euroobligacijos yra viena iš patikimiausių finansinių instrumentų, todėl jų pirkėjai dažniausiai yra tokios finansinės institucijos kaip investicinės bendrovės, pensijų fondai, draudimo organizacijos.

Euroobligacijų rinkos atsiradimo ir plėtros istorija

Euroobligacijų emisija pagal klasikinę platinimo schemą pirmą kartą buvo atlikta Italijoje 1963 m. Leidėjas buvovalstybinė kelių tiesimo įmonė „Autostrade“. Buvo išleista 60 000 obligacijų, kurių kiekvienos nominali vertė buvo 250 USD. Būtent dėl to, kad euroobligacijos iš pradžių pasirodė Europoje ir iki šių dienų ten prekiaujama didžiąja dalimi, popieriaus pavadinime yra priešdėlis „euro“. Šiandien tai labiau duoklė tradicijai, o ne tikra instrumento savybė.

Aktyvi šios rinkos plėtra vyko devintajame dešimtmetyje. Tuo metu pareikštinės euroobligacijos buvo ypač populiarios. Vėliau, 1990-aisiais, juos „slėgė“euronnotes – išsivysčiusių šalių išleistos vidutinės trukmės vardinės obligacijos, turinčios (skirtingai nei euroobligacijų) užstatą. Tai lėmė rinkos kapitalizacijos augimas ir pagrindinių skolininkų statuso stiprėjimas. Tada jų dalis visoje euroobligacijų emisijoje siekė 60%.

XX amžiaus pabaigoje rinkoje pasirodė didelės obligacijų emisijos, vadinamos „jumbo“. Padidėjo euroobligacijų likvidumas, o didžiausi skolininkai, atstovaujami JAV vyriausybinių agentūrų ir nacionalinių subjektų, susidomėjo šia finansine priemone. Be to, dėl pasaulinės krizės ir vyriausybinių paskolų nevykdymo daugelyje Pietų Amerikos šalių, užstatuotų paskolų vaidmuo, palyginti su banko paskolomis, padidėjo. Įvyko vadinamasis „skrydžio į kokybę“procesas, kai investuotojai pirmenybę teikia saugioms investicijoms, o ne didelio pajamingumo investicijoms su gana rimta rizika.

Euroobligacijos šiandien

ĮjungtaŠiandien euroobligacijos yra ne mažiau paklausios. Pagrindinis į šią rinką ateinančių emitentų tikslas – ieškoti alternatyvių finansinių išteklių š altinių (kartu su tradicinėmis vidaus, ypač banko paskolomis), taip pat diversifikuoti paskolas. Be to, euroobligacijos turi nemažai privalumų. Kas yra tas „pelnas“? Pirma, kaštų sutaupymas dėl kapitalo pritraukimo (gali siekti 20%). Antra, emitentas turi mažiau teisinių formalumų ir įsipareigojimų. Trečia, praktiškai nėra jokių apribojimų lėšų panaudojimo kryptims ir formoms, rinkos lankstumui ir pan.

Euroobligacijų emisija ir apyvarta

Yra įvairių euroobligacijų platinimo variantų, dažniausiai yra atviras pasirašymas. Jis vykdomas per draudikų sindikatą, o emisijos įtrauktos į biržos sąrašus. Po pirminio pardavimo juos dileriai „išmeta“į antrinę rinką, kur iš investicinių bendrovių galima įsigyti telefonu ir internetu. Kaip ir bet kuri investicinė priemonė, euroobligacijų kotiruotės ir pajamingumas priklauso nuo pasiūlos ir paklausos rinkoje. Tačiau yra ir kitas emisijos variantas – ribotas platinimas tam tikram investuotojų ratui. Šiuo atveju obligacijomis neprekiaujama biržoje (neturite sąrašo).

Rusijos euroobligacijos: dabartinė padėtis

Pirmą kartą mūsų šalis į tarptautinę euroobligacijų rinką pateko 1996 m. Pirmieji šio tipo skolų klausimaiatlikta per 96-97 metus. Tada teisė juos išdėstyti, su sąlyga, kad yra keletas sąlygų, buvo suteikta dviem federacijos subjektams - Maskvai ir Sankt Peterburgui. Šiandien šios rinkos dalyviai – didžiausios šalies korporacijos: „Gazprom“, „Lukoil“, „Norilsk Nickel“, „Transneft“, Rusijos paštas, MTS, „Megafon“. Svarbų vaidmenį atlieka ir Sberbank, VTB ir Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank ir kitų euroobligacijos. Svarbu pažymėti, kad Rusijos įmonių patekimas į euroobligacijų rinką ribojamas nacionalinių teisės aktų. Taigi akcinės bendrovės šia priemone gali pritraukti finansavimą, neviršijantį jų įstatinio kapitalo dydžio. Taip pat taikomi neužtikrintų euroobligacijų išleidimo apribojimai (dažniausiai reikalingas užstatas) ir kitos taisyklės. Rusijos emitentų patikimumą galite sužinoti iš specializuotų reitingų agentūrų, tokių kaip „Moody's“, „Standard&Poor's“ir kitų, duomenų.

Rusija kasmet dalyvauja tarptautinėje skolinimosi rinkoje. Nepaisant to, kad šalis turi pakankamai savo finansavimo š altinių, finansų ministro teigimu, tai svarbus įvykis Rusijos biudžeto politikos rėmuose. 2014 m. planuojamas vienas ar du pasitraukimai iš išorės rinkos su euroobligacijomis doleriais ir eurais, kurių bendra apimtis (tikėtina) sieks 7 mlrd. USD.

Ukrainos euroobligacijos: pirkite ir sudeginkite

Rusija dalyvaujaši sistema ne tik kaip emitentas, bet ir kaip investuotojas. Praėjusių metų gruodį Rusija nusipirko Ukrainos euroobligacijų iš viso už 3 mlrd. JAV dolerių ir tapo vienintele šios emisijos pirkėja. Tačiau tokia investicija šaliai gali nepasisekti. Nuo šių metų vasario S&P ir Fitch ne kartą sumažino Ukrainos euroobligacijų reitingą. Ką tai reiškia? Obligacijų reitingas pasiekė CCC (pre-default) lygį, sumažėjo jų vertė rinkoje, padidėjo įsipareigojimų nevykdymo tikimybė. Tuo pat metu Rusija gali reikalauti grąžinti skolą anksčiau laiko, tačiau jos pozicija šiuo klausimu yra silpna. Dėl neigiamų tendencijų Ukrainos ekonomikoje Rusijos Federacijai nebus lengva įrodyti, kad ji neįtarė galimo įsipareigojimų nevykdymo, kurio rizika buvo išdėstyta 200 puslapių prospekte. Ukrainos atsisakymas vykdyti įsipareigojimus turi labai nemalonių pasekmių pačiai šaliai, susijusią su kredito istorijos pablogėjimu tarptautinėje rinkoje, jos vertybinių popierių turėtojų turto areštu užsienyje ir nesugebėjimu patekti į euroobligacijų skolų rinką. ilgas laikas. Todėl, atsižvelgiant į abiejų šalių interesus, teigiamas obligacijos skolos problemos sprendimas.

Išvada

Taigi euroobligacijos yra labai patikimos, kaip taisyklė, ilgalaikės investavimo priemonės, leidžiančios pritraukti finansavimą tarptautinėje kapitalo rinkoje. Jie dedami per specialiai sukurtus sindikatus ir yra reguliuojami viršnacionalinių struktūrų. Reitingų agentūros atlieka svarbų vaidmenį euroobligacijų rinkoje.nustatyti konkrečios šalies finansinių priemonių patikimumą. Šiandien Rusija yra aktyvi tarptautinės euroobligacijų rinkos dalyvė, veikianti kaip emitentė ir investuotoja.