Teorija ir Tobino koeficientas: vertinimo metodai, skaičiavimo formulė

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2023-12-17 10:34

Tobino santykis yra santykis tarp fizinio turto rinkos vertės ir jo pakeitimo sumos. Pirmą kartą jį pristatė Nicholas Kaldor 1966 m. savo darbe „Ribinis produktyvumas ir makroekonominės pasiskirstymo teorijos: Samuelsono ir Modigliani komentaras“. Tačiau po dešimtmečio jį išpopuliarino Jamesas Tobinas, apibūdinantis jį dviem dydžiais.

Vienas iš jų, skaitiklis, yra rinkos vertė: dabartinė vertė rinkoje keičiant esamą turtą. Kitas, vardiklis, yra pakeitimo arba atgaminimo kaina, tai yra naujai pagamintų prekių rinkos vertė. Jis mano, kad šis santykis turi didelę makroekonominę reikšmę ir naudingumą kaip jungtis tarp finansų rinkų ir atskirų prekių bei paslaugų.

Viena įmonė

Nors tai nėra tiesioginis Tobino koeficiento atitikmuo, finansinėje literatūroje jau tapo įprasta šį koeficientą skaičiuoti lyginant įmonių kapitalo ir įsipareigojimų rinkos vertę su joatitinkamą buh alterinę vertę, nes sunku įvertinti įmonės turto pakeitimo sumą:

Įprasta praktika rodo gamybos įsipareigojimų lygiavertiškumą. Tai suteikia tokią išraišką:

Atkreipkite dėmesį, kad net jei daroma prielaida, kad įsipareigojimų rinkos vertė ir buh alterinė vertė yra lygios, tai nėra tas pats, kas finansinėje analizėje naudojamas "Rinkos santykis" arba "Kainos ir vidutinis santykis". Ši analizė apskaičiuojama tik nuosavybės vertėms:

Tobino koeficientas taip pat dažnai naudojamas šio santykio atvirkštinis dydis. O konkrečiau tai atrodo taip:

Biržinių bendrovių akcijų rinkos vertė (kapitalizacija) dažnai nurodoma finansinėse duomenų bazėse. Tai galima apskaičiuoti konkrečiam laiko momentui.

Iš viso korporacijų

Kitas Tobin koeficiento panaudojimas yra visos rinkos vertinimas, palyginti su visu įmonės turtu. Formulė yra tokia:

Toliau pateikta diagrama yra visų organizacijų pavyzdys. Linija rodo akcijų rinkos vertės ir grynojo turto santykį pakeitimo kaina nuo 1900 m.

Programa

Jei rinkos vertė atspindi tik registruotą įmonės turtą,Tobino q koeficientas būtų 1,0. Tai rodo, kad rinkos vertė atspindi tam tikrą įmonės neįvertintą ar neįtrauktą turtą. Aukštos Tobino santykio vertės skatina organizacijas daugiau investuoti į kapitalą, nes jos yra „vertesnės“nei kaina, kurią už jas sumokėjo.

Jei įmonės akcijų vertė yra 2 doleriai, o kapitalas dabartinėje rinkoje yra 1, organizacija gali išleisti vertybinius popierius ir investuoti gautas pajamas. Šiuo atveju q> yra 1. Tobino koeficientas yra koeficientas, taigi, kita vertus, jei jis mažesnis nei 1, rinkos vertė bus mažesnė už įrašytą turto sumą. Tai rodo, kad jis gali neįvertinti įmonės.

Žemos kokybės veiksnys visai rinkai nereiškia, kad visiškas išteklių perskirstymas ekonomikoje sukurs vertę. Vietoj to, kai rinka Q yra mažesnė už paritetą, investuotojai pernelyg pesimistiškai žiūri į būsimą turto grąžą.

Išmanusis diegimas

Lang ir Stultz nustatė, kad Tobino santykis rodo prastesnę kokybės veiksnį diversifikuotose įmonėse nei orientuotose įmonėse, nes rinka mažina turto vertę.

Tobino išvados rodo, kad akcijų kainų pokyčiai atsispindės modernizuojant, vartojant ir investuojant, nors empiriniai įrodymai rodo, kad jo įžanga nėra tokia griežta, kaip būtų galima manyti. Taip yra daugiausia dėl to, kad įmonės aklai negrindžia fiksuotų investicijų sprendimų akcijų kainų pokyčiais. Atvirkščiai, jie tiria būsimas palūkanų normas ir dabartinę laukiamos grąžos vertę.

Intelektinio kapitalo vertinimo metodai, Tobino koeficientas

Jis matuoja du kintamuosius: dabartinę ilgalaikio turto vertę, kurią apskaičiuoja buh alteriai ar statistikai, ir kapitalo, obligacijų rinkos vertę. Tačiau yra ir kitų elementų, kurie gali turėti įtakos, būtent rinkos ažiotažas ir spekuliacijos, atspindinčios, pavyzdžiui, analitikų požiūrį į įmonių perspektyvas. Svarbų vaidmenį atlieka ir korporacijų intelektinis kapitalas, tai yra neišmatuojamas žinių, technologijų ir kito nematerialaus turto, kurį įmonė gali turėti, bet į jį buh alteriai neatsižvelgia, indėlis. Kai kurios organizacijos siekia sukurti būdus, kaip įvertinti nematerialųjį turtą, įskaitant intelektinį kapitalą.

Manoma, kad Tobino q teorijai įtakos turi rinkos ažiotažas ir nematerialusis turtas, todėl galite matyti 1 vertės svyravimus.

Kaldoras ir jo apibrėžimas

Savo 1966 m. straipsnyje „Ribinis produktyvumas ir makroekonominė pasiskirstymo teorija: Samuelsono ir Modigliani komentaras“Nikolajus pristatė šį ryšį kaip savo didesnės teorijos dalį. Straipsnyje Kaldoras rašo: „Vertinimo koeficientas – tai akcijų rinkos vertės ir korporacijų naudojamo kapitalo santykis“. Tada autorius toliau tiria Tobino investicijų teorijos q savybes tinkamu makroekonominiu lygiu. Dėl to jis išveda tokią lygtį:

Iš kur c yra grynasis suvartojimaskapitalas;

sw – darbuotojų santaupos;

g – augimo tempas;

Y – pajamos;

k – kapitalas;

sc – taupymas iš kapitalo;

i – įmonių išleistų naujų vertybinių popierių dalis.

Caldor užbaigia tai akcijų p vertės lygtimi:

Sava interpretacija

Atsižvelgiant į santaupų ir kapitalo prieaugio normas, bus atliktas tam tikras vertinimas, kuris užtikrins, kad iš privataus sektoriaus pakaktų apimties naujiems korporacijų išleistiems vertybiniams popieriams. Taigi finansų tinklas priklausys ne tik nuo asmenų polinkio taupyti, bet ir nuo korporacijų politikos naujų problemų atžvilgiu.

Nr. nulis. Korporacijoms išleidus naujas akcijas, kainos (t. y. vertinimo koeficientas v) sumažės tiek, kad pardavimai sumažėtų pakankamai, kad padidėtų grynosios santaupos, reikalingos naujoms emisijoms priimti. Jei jis būtų neigiamas, o korporacijos būtų traktuojamos kaip grynosios privataus sektoriaus vertybinių popierių pirkėjos, tada vertinimo koeficientas v būtų pakoreguotas tiek, kad grynosios santaupos būtų neigiamos ir viršytų sumą, reikalingą pardavimui atitikti.

Kaldoras aiškiai nustato pusiausvyros sąlygą, kuriai esant vienodoms aplinkybėms,abipusiai įsipareigojimai, santaupų atsargos, esančios bet kuriuo momentu, lyginamos su visu rinkoje apyvartoje esančių vertybinių popierių skaičiumi. Jis tęsia: „Aukso amžiaus pusiausvyros būsenoje (duota g ir K/Y, kad ir kaip apibrėžta) v bus pastovi, o vertė gali būti > <1, priklausomai nuo sc, sw, c reikšmių. “Šiame sakinyje Kaldoras pateikia kapitalo ir darbuotojų santaupų santykio v pusiausvyroje (pastovi g ir K/Y) ir grynojo vartojimo bei naujų įmonių išleidimo.

Kapitalizmo nesėkmė

Galdoras svarsto, ar šis pratimas duoda užuominą apie būsimą pajamų paskirstymo sistemoje raidą. Neoklasikai buvo linkę įrodinėti, kad kapitalizmas galiausiai likviduos visuomenę ir paskatins tolygesnį pajamų paskirstymą. Kaldoras pateikia atvejį, kai jis gali būti jo sferoje.

Ar ši „neo-Pacinetti teorema“turi kokį nors labai ilgalaikį sprendimą? Iki šiol niekas neatsižvelgė į turto pasiskirstymo pokyčius tarp „darbiečių“(t. y. pensijų fondų) ir „kapitalistų“– daugelis iš tiesų manė, kad tai bus nuolatinė. Tačiau kadangi jie parduoda akcijas (jei c > 0), o pensijų fondai jas perka, galima daryti prielaidą, kad viso turto dalis pirmųjų rankose nuolat mažės, o darbuotojų dalis nuolat didės. kol kada nors kapitalistai neturės akcijų. Pensijų fondai ir draudimasįmonėms priklausys jos visos.

Kitas žvilgsnis

Nors tai yra galimas analizės aiškinimas, Kaldoras įspėja apie tai ir pateikia alternatyvią galimybę: „Šiuo požiūriu neatsižvelgiama į tai, kad kapitalistinės klasės gretos nuolat atnaujina naujų pramonės lyderių sūnus ir dukteris, vyresniųjų kapitonų anūkai ir anūkės, kurie palaipsniui išsklaido jo palikimą, gyvendami neviršydami maksimalių dividendų pajamų.

Pagrįsta manyti, kad naujai besikuriančių ir augančių įmonių akcijos kyla greičiau nei vidutiniškai, o senesnės (kurių santykinė svarba mažėja) kyla lėtu tempu. Tai reiškia, kad santaupų vertės, esančios visos kapitalistinės grupės rankose, augimo tempas dėl aukščiau išvardintų priežasčių yra didesnis nei pensijų fondų turto augimo tempas ir pan.“