WACC: formulė, likučio apskaičiavimo pavyzdys

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2024-01-17 19:00

Šiuo metu rinkos sąlygomis bet kurios įmonės turtas gali būti vertinamas pagal jo vertę. Viena vertus, tai yra nuosavas įmonės turtas, kuris formuojamas per įstatinį kapitalą, grynąjį pelną. Kita vertus, beveik bet kuri įmonė naudoja skolintas lėšas (pavyzdžiui, iš bankų, iš kitų asmenų ir pan.)

Visi šie š altiniai kaupiasi į organizaciją, todėl ji gali veikti rinkos sąlygomis.

Sukurta kapitalo kainos koncepcija šiandien yra pagrindinė ekonomikos teorijos koncepcija. Jo esmė slypi tame, kad įmonės turtas turi pastovią vertę, kaip ir bet kuris išteklius – į šią vertę reikia atsižvelgti tiek ūkinio objekto funkcionavimo procese, tiek priimant investicinius sprendimus.

Tačiau ši sąvoka yra daug platesnė, nei skaičiuojant santykinę grynųjų pinigų išmokų investuotojams sumą, ji taip pat apibūdina investuoto kapitalo grąžos lygį.

Kapitalo struktūros samprata vaidina svarbų vaidmenį formuojant įmonės rinkos vertę. Čia atsiranda WACC rodiklio apskaičiavimas. Taigi optimizuodami nuosavybės struktūrą galitelygiagrečiai su jos vidutinės svertinės vertės sumažinimu ir įmonės rinkos vertės maksimizavimu. Šiuo tikslu buvo sukurta visa tarpusavyje susijusių kriterijų ir metodų sistema.

Siekiant įvertinti kiekvieną kapitalo š altinį, atliekamas vidutinės svertinės kapitalo kainos įvertinimas, kuris nustatomas kaip visų diskontavimo komponentų suma.

Vidutinės svertinės kapitalo kainos vertė gali būti naudojama įmonės pelningumui nustatyti, taip pat nenutrūkstamo pardavimo apimčiai ir daugeliui finansinių rodiklių, taip pat ir akcijų rinkoje, nustatyti.

Įvairūs vidutinės svertinės kapitalo kainos apskaičiavimo metodai gali būti naudojami praktikoje, kai valdymo sprendimus reikia priimti per trumpą laiką.

Didžioji raidė: Charakteristikos

Sąvoka „kapitalas“reiškia vertę, kuri yra įtraukta į gamybą, planuojant pelną ir dividendus.

Viena vertus, kapitalas yra akcijų priedo ir nepaskirstytojo pelno suma, kuri yra susijusi su organizacijos savininkų interesais, akcininkų lėšomis. Kita vertus, tai yra visų ilgalaikių įmonės finansinių š altinių visuma.

Kapitalo kaina suprantama kaip bendra lėšų suma, kurią reikia sumokėti už tam tikro dydžio finansinių išteklių panaudojimą. Jis išreiškiamas šio tūrio procentais.

Ekonominė rodiklio „kapitalo kaina“reikšmė:

• investuotojams tai yra kapitalo kainos lygis, parodantis jo grąžos normą;
• organizacijoms tai vieneto sąnaudos, reikalingos finansiniams ištekliams pritraukti ir išlaikyti.

Pagrindiniai veiksniai, turintys įtakos kapitalo kainai:

• bendra finansinė aplinka;
• prekių rinkos būklė;
• vidutinė paskolos palūkanų norma;
• finansinių š altinių prieinamumas;
• įmonės pelningumas;
• operacinio sverto lygis;
• Nuosavybės koncentracija;
• operacinė rizika;
• įmonės pramonės ypatumai.

Kelionės tikslas

Istoriškai WACC sąvokos pradžios laikas datuojamas 1958 m. ir yra siejamas su tokių mokslininkų kaip Modigliani ir Miller vardais. Jie teigė, kad vidutinės svertinės kapitalo kainos sąvoka gali būti apibrėžta kaip bendrovės lėšų dalių suma. Tokiu atveju kiekviena š altinio dalis turi būti diskontuota.

Jie susiejo šį rodiklį su minimalia investuotojo pelningumo riba, kurią jis gauna investavęs savo lėšas.

Tiriamas rodiklis atspindi šiuos dalykus:

• neigiamas WACC reiškia, kad įmonės valdymas yra efektyvus, o tai rodo, kad įmonė gauna ekonominį pelną;
• jei tiriama vertė yra turto grąžos dinamikos ribose tarp reikšmės „0“ir vidutinės pramonės vertės, tai tokia situacija rodo, kad įmonės verslas yra pelningas, bet nekonkurencingas;
• Jei tiriamas rodiklis yra didesnis nei pramonės vidutinė turto grąža, galitedrąsiai teigti apie nuostolingą įmonės verslą.

Koncepcija

Kiekvieno svertinio vidurkio sąvoka grindžiama šiais apibrėžimais:

• kapitalas – įmonės turtas, kurį galima išleisti į apyvartą siekiant pritraukti pelną;
• kaina – kaina, kuri yra fiksuota perkant ir parduodant kapitalą, išreikšta procentais.

WACC yra minimali įmonės investuoto kapitalo grąža. Tiesą sakant, šio rodiklio reikšmė yra ta, kad organizacija gali priimti sprendimus investuoti kapitalą tik tada, kai jos pelningumo lygis yra didesnis arba lygus vidutinių svertinių išlaidų vertei.

Apibendrinta skaičiavimo formulė

Kapitalo kainos įvertinimo procesas vyksta keliais etapais:

• pagrindinių komponentų - kapitalo formavimo š altinių nustatymas;
• apskaičiuokite kiekvieno š altinio kainą;
• vidutinės svertinės kainos apskaičiavimas naudojant kiekvienos prekės vieneto svorį;
• priemonės struktūrai optimizuoti.

Šiame procese turėtumėte atkreipti dėmesį į mokesčių veiksnį, nes skaičiuojant atsižvelgiama į pajamų mokesčio tarifą.

Apibendrintame variante formulė atrodo taip: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), kur:

• Be – akcija, dalis;
• Vd - skolintas kapitalas, dalis;
• Xe – nuosavybės kaina;
• Сд – skolinto kapitalo kaina;
• T yra pajamų mokesčio tarifas.

Indikatoriaus ypatybės

Išskirkime pagrindines rodiklio skaičiavimo formulės ypatybes:

• Rodiklio skaičiavimo formulės paskirtis yra ta, kad ji leistų įvertinti ne paties rodiklio reikšmę. Rodiklio reikšmė – investuojant į projektą apskaičiuotą vertę taikyti nuolaidos koeficiento forma;
• Vidutinė svertinė kapitalo kaina yra gana stabili ir atspindi optimalią dabartinę įmonės kapitalo struktūrą;
• WACC skaičiavimo teisingumas yra susijęs su palyginamų rodiklių įtraukimu į formulę.

Rodiklio naudojimas investiciniams projektams įvertinti

WACC naudojama kaip diskonto norma apskaičiuojant investicijų projektų grąžą. Šiuo atveju nuosavybės kaina yra alternatyvių projektų pelningumas, nes tai yra rodiklis ir prarastos naudos vertė. Tokie skaičiavimai leidžia priimti įvairius investicinius projektus.

Pažiūrėkime į konkretų pavyzdį naudodami WACC formulę.

Pagrindiniai pradiniai skaičiavimų duomenys:

• projekto A pelningumas - 50%, rizika 50%;
• projekto B pelningumas - 20%, rizika 10%.

Apskaičiuokite projekto B pelningumą iš projekto A pelningumo: 50% - 20%=30%.

Palyginti derliaus skaičiavimus:

• A: 30 %(1-0, 5)=15 %;
• iki B: 20 %(1-0, 1)=18 %.

Pasirodo, jei norime gauti 15 proc. pajamingumą, rizikuojame per pusękapitalas, investuotas į projektą B. Kita vertus, mažos rizikos projektų įgyvendinimas garantuoja 18% grąžą.

Aukščiau mes apsvarstėme investicijų įvertinimo galimybes, remiantis alternatyvių kaštų teorija.

CALC WACC

Panagrinėkime įmonės WACC skaičiavimo formulę: WACC=(USCA)+(UZCA), kur:

• JAV – akcija, dalis;
• CV – nuosavo kapitalo kaina;
• UZ – skolos kapitalo dalis;
• TsZ – skolinto kapitalo kaina.

Šiuo atveju CA vertę galima apskaičiuoti taip: CA=CHP/SC, kur:

• PE - grynasis įmonės pelnas, tūkstančiai rublių;
• SK - įmonės akcinis kapitalas, tūkst. rublių.

CZ reikšmę galima apskaičiuoti taip: CZ=Prots/K(1-Kn), kur:

• Procentai - sukauptų palūkanų suma, tūkstančiai rublių;
• К – paskolų suma, tūkstančiai rublių;
• Kn – apmokestinimo lygis.

Mokesčio lygis apskaičiuojamas pagal formulę: Kn=NP/BP, kur:

• NP - pajamų mokestis, tūkstantis rublių;
• BP – pelnas prieš mokesčius, tūkst. RUB

Likučio apskaičiavimas

Panagrinėkime WACC apskaičiavimo pagal balansą formulės pavyzdį. Šiuo tikslu reikia atlikti šiuos veiksmus:

• rasti įmonės finansinius š altinius ir išlaidas;
• ilgalaikio kapitalo kainą padauginkite iš koeficiento 1 – mokesčio tarifą;
• nustatyti nuosavo ir skolinto kapitalo dalį bendroje kapitalo sumoje;
• apskaičiuokite WACC.

Veiksmų pavyzdžiaiWACC skaičiavimas (balanso formulė) pateiktas žemiau pagal lentelę.

Bendras kapitalas	Balanso eilutė	Suma, tūkstantis rublių.	Bendrinti, %	Kaina neatskaičius mokesčių, %	Kaina atskaičius mokesčius, %	Išlaidos, %
Grynoji vertė	Puslapis 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Ilgalaikės paskolos	Puslapis 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Trumpalaikės paskolos	Puslapis 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Iš viso	-	6750	100	-	-	14, 7

WACC skaičiavimų pavyzdžiai

Panagrinėkime WACC formulės pavyzdį šiems įvesties duomenims:

Pajamų mokestis	25431 tūkstantis rublių
Balansinis pelnas	41048 tūkstančiai rublių
Susidomėjimas	13450 tūkstančių rublių
Kreditai	17900 tūkstančių rublių
Grynasis pelnas	15617 tūkst. rublių
Grynoji vertė	103990 tūkstančių rublių
Nuosavybė, dalis	0,4
Skolinis kapitalas, akcija	0, 6

1. Apmokestinimo lygio apskaičiavimas: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Skolinto kapitalo kainos apskaičiavimas: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Akcinio kapitalo kainos skaičiavimas: TA=15617/103990=0, 15.
4. WACC reikšmės apskaičiavimas: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 arba 23, 17%. Šis rodiklis reiškia, kad leidžiama priimti investicinius sprendimus, kurių įmonės pelningumo lygis viršija 23,17%, nes tai duos teigiamų rezultatų.

Panagrinėkime WACC sąnaudų apskaičiavimą kitame pavyzdyje pagal toliau pateiktą lentelę.

Finansiniai š altiniai	Sąskaitos sąmata, tūkstantis rublių	Bendrinti, %	Kaina, %
Akcijos (įprastos)	25000	41, 7	30, 2
Akcijos (pageidautina)	2500	4, 2	28, 7
Pelnas	7500	12, 5	35
Ilgalaikė paskola	10000	16, 6	27, 7
Trumpalaikė paskola	15000	25	16, 5
Iš viso	60000	100	-

Toliau pateikiamas WACC skaičiavimo formulės pavyzdys: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

Skaičiavimas parodė, kad kaštų lygis išlaikyti įmonės ekonominį potencialą esant esamai įmonės lėšų š altinių struktūrai, skaičiavimais, yra 26,9 proc. Tai reiškia, kad organizacija gali priimti tam tikrus investicinius sprendimus, kurių pelningumo lygis yra ne mažesnis kaip 26,9%.

Todėl analizuojant WACC dažnai siejamas su IRR. Šis ryšys išreiškiamas taip: jei IRR vertė yra didesnė už WACC vertę, tada prasminga investuoti. Jei IRR yra mažesnis už WACC, tada neverta investuoti. Tuo atveju, kai IRR yra lygi WACC, investicija nutrūksta.

Todėl WACC rodiklis yra lemiamas nagrinėjant įmonės finansavimo š altinių struktūros racionalumą.

WACC ir mokėtinos sumos

Apsvarstykite įmonės mokėtinų sumų formulės WACC modelį.

WACC vertė apskaičiuota be mokesčiųskydas pagal formulę: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, kur:

• DS – nuosavybės dalis visuose finansavimo š altiniuose;
• SP – akcinio kapitalo didinimo išlaidos;
• DZ - skolintų lėšų dalis bendruose finansavimo š altiniuose;
• WACC – vidutinė svertinė skolinimosi palūkanų norma;
• DKZ – grynųjų mokėtinų sąskaitų dalis finansavimo š altiniuose;
• SKZ yra grynųjų mokėtinų sumų vertė.

Rodiklio ypatumai mūsų šalyje

Svertinio vidutinio kurso vertės apskaičiavimas mūsų šalyje turi tam tikrą ypatumą: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), kur:

• SKd – nuosavybės dalis, %;
• SK – nuosavas kapitalas, %;
• ZKd - skolinto kapitalo dalis,%;
• LC - skolintas kapitalas, %;
• Т – mokesčio tarifas, %.

Skolintų lėšų kaina yra apskaičiuota kaip vidutinė refinansavimo normos vertė mūsų šalyje, kurią nustato Centrinis bankas. Vidutiniam rodikliui apskaičiuoti naudojamas 12 mėnesių laikotarpis.