Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai. Tarptautinė apsikeitimo sandorių ir išvestinių finansinių priemonių asociacija

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2023-12-17 10:34

Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai neturi labai geros reputacijos tarp finansų pareigūnų. Ne kartą buvo išsakyta nuomonė, kad CDS iškreipia ekonominį vaizdą neigiama linkme. Kas tai yra ir kodėl jų vertės padidėjimas kelia didelį susirūpinimą rinkos dalyviams?

Išvaizdos istorija

Pats pirmasis kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris istorijoje atsirado 1990 m. bendromis Bankers Trust ir JP Morgan specialistų pastangomis. Jo atsiradimo poreikį lėmė didelių įmonių paskolų, kurios buvo teikiamos įmonės klientams, rizikos apsauga. Iš pradžių instrumento tūris buvo palyginti mažas, o praėjusio amžiaus dešimtojo dešimtmečio pabaigoje jis jau siekė kelis šimtus milijardų dolerių, o dabar sparčiai išaugo iki 28 trilijonų dolerių.

Kokį vaidmenį jie atlieka?

Žmonių požiūriu, kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra speciali obligacijų draudimo forma, leidžianti pirkėjui perkelti riziką investuotojui.paskolos gavėjo nemokėjimas palūkanų. Tokio draudimo kainos matuojamos šimtosiomis procento dalimis arba baziniais taškais.

Pavyzdžiui, jei kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriu prekiaujama 100 bazinių punktų, tai reiškia, kad apsaugoti 10 milijonų dolerių vertės obligacijas būtų verta 10 000. Toks sandoris (swap) suteikia tam tikrą garantiją už palankią kainą.

Kaip tai veikia?

Kiekvienas Europos kilmės kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra sudarytas pagal „pagrindinį susitarimą“, kurį išleido Tarptautinė apsikeitimo sandorių ir išvestinių finansinių priemonių asociacija (ISDA). Ji vienija visus didžiausius investicinius bankus, taip pat kitus investuotojus į ne biržos išvestines priemones. Tokios sąlygos yra labai svarbios, nes kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai nėra prieinami organizuotose biržose. Iš esmės jie veikia kaip pardavėjų ir pirkėjų, kurie yra investuotojai ir investiciniai bankai, susitarimo rezultatas.

Kaip veikia CDS?

Tarptautinė apsikeitimo sandorių ir išvestinių finansinių priemonių asociacija turi penkis regioninės svarbos komitetus, kuriuos sudaro dideli investuotojai ir bankai. Taip yra dėl to, kad kredito įvykio ir įsipareigojimų nevykdymo sąvoką apibrėžti gana sunku. Pirmiau minėti komitetai yra galutiniai arbitrai šiuo klausimu.

Tai veikia taip. Bet kuris investuotojas turi galimybę nusiųsti komitetui prašymą, kuris bus be abejonės priimtas. Toliau klausimas apiear įvyksta kredito įvykis ir ar galima užbaigti operaciją.

Pakeiskite šiandienos ekonomiką – kas gali suklysti?

Kadangi ši finansinė priemonė yra sutartinė, reikia atsižvelgti į per daug veiksnių ir per daug nurodymų. Svarbiausias komponentas yra tai, kad kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai yra priskiriami skolininkui arba turtui. Jei pagrindinis turtas pakeitė pavadinimą, pasekmė gali būti atsisakymas mokėti CDS. Daugelis investuotojų su šia aplinkybe susidūrė per finansų krizę, kai bankrutavo kai kurie dideli bankai.

Šiandien dauguma investuotojų domisi naujos kartos finansiniais instrumentais investuoti savo išteklius. Dėl šios priežasties vis labiau populiarėja kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai. Pasak ekspertų, kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoris yra labai svarbus šiandieninėje aplinkoje.

CDS JAV

Pastaraisiais metais kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai tapo populiariausi JAV, nes smarkiai išaugo kredito rizika. Kadangi šios priemonės nekontroliuoja biržos ar vyriausybinės agentūros, neįmanoma gauti patikimos informacijos apie jų apyvartos apimtis. ISDA vertinant šią situaciją, rizikos draudimo fondai aktyviausiai kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriais prekiavo po 2008 m. krizės, o dabar situacija yra tokia.banguotas.

Anksčiau finansininkai iš viso pasaulio praktikavo daugybę spekuliacijų dėl kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių. Dėl šių veiksmų žlugo kai kurios reikšmingos finansų institucijos. Daugelis didelių bankų ir draudimo bendrovių iš tikrųjų bankrutavo dėl CDS sandorių.

Kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimas Rusijoje

Pažiūrėkime, kas vyksta šiandien. Atkreipkite dėmesį, kad Rusijoje kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai nesulaukė tokio populiarumo kaip užsienyje. Tai paaiškinama kai kuriomis problemomis, kurias reikia spręsti pasitelkus kitų šalių patirtį. Prekyba kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriais vystėsi palaipsniui, todėl ją skleisti Rusijos rinkai yra šiek tiek sunku.

Pagrindinis CDS plitimą Rusijoje stabdantis veiksnys yra skolinimosi rinkos struktūros ypatumai. Tiesą sakant, kredito išteklių paklausa gerokai viršija pasiūlą, o tai suteikia galimybę bankams nustatyti savo sąlygas dėl įkainių ir terminų. Rusijos skolinimosi rinka turi tam tikrą tendenciją, susijusią su trumpalaikių paskolų, siūlančių fiksuotą palūkanų normą, plėtra. Savo ruožtu kintamoji palūkanų norma yra tik paskoloms, išduodamoms ilgam laikotarpiui (nuo vienerių metų ir daugiau), o tokias paskolas galima suteikti tik gerą kredito istoriją turintiems skolininkams. Be to, tuo užsiima tik dideli bankai. Visa tai rodo, kad yra problemų dėl rizikos apsidraudimo.pokyčius. Be to, kokybiniam CDS rinkos formavimui Rusijoje gali trukdyti spekuliacijos išvestinėmis priemonėmis, kurios jau buvo pastebėtos kitose šalyse ir turėjo neigiamų pasekmių.

Nepaisant to, kad kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių vertinimas ir jų reputacija yra labai dviprasmiški, Rusijos finansų rinkos dalyviai jų platinimą vertina optimistiškai. Tai suprantama, nes skolų turėtojai galės sumažinti kredito riziką, taip pat atleisti paskoloms skirtas lėšas. Tai bus įmanoma dėl to, kad įsigijus apsikeitimo sandorį, lėšų negrąžinimo rizika teks trečiajai šaliai. Visa tai ateityje gali padidinti visos skolų rinkos likvidumą. Pardavėjai savo ruožtu turės galimybę papildomai užsidirbti išleisdami išvestines priemones.

Išvada iš viso to gali būti tokia: kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandoriai gali būti sėkmingai įvesti į Rusijos rinką, tačiau tam reikės atidžiai reguliuoti ir sisteminti jų prekybą. Be to, taip pat būtina sudaryti sąlygas masiniam susidomėjimui CDS kaip kokybiška apsidraudimo priemone nuo įsipareigojimų neįvykdymo, o ne kaip spekuliacinio perpardavimo objektu.