Išvestiniai vertybiniai popieriai: samprata, rūšys ir jų savybės

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2023-12-17 10:34

Išvestiniai vertybiniai popieriai yra finansiniai objektai, kurie nėra turtas įprasta prasme. Tai yra, jie neįkūnija įmonės turto dalies ir nėra skoliniai įsipareigojimai. Jie atstovauja ne pačiam turtui, o teisei jį pirkti ar parduoti. Investuotojas ar spekuliantas neįgyja jo nuosavybės teisės, kaip nutinka pirkdamas akcijas, bet naudoja jį išskirtinai tolesniam perpardavimui.

Kas yra

Antrinėje rinkoje finansininkai ir profesionalūs prekybininkai naudoja specialias finansines priemones. Tai išvestiniai vertybiniai popieriai. Tai apima tokius rinkos objektus kaip opcionai, išankstiniai sandoriai, ateities sandoriai ir kt.

Nors pati sutartis nesuteikia nuosavybės teisės į turtą, be to, laiku jo nepardavus, jis praranda vertę, investicijos ir spekuliacijos su jais laikomos pelningomis. Norint suprasti, kaip prekiautojas gali užsidirbti pinigų iš šių vertybinių popierių, būtina išsamiai apsvarstyti ir išstudijuoti bent pagrindines išvestinių vertybinių popierių rūšis ir jų savybes.

Antrinės rinkos priežastys

Viskas prasidėjo 1971 m., kai iš pradžių buvo liberalizuota valiuta, o vėliau – akcijų ir prekių rinkos. Tai lėmė dar didesnę kapitalo judėjimo laisvę iš vienos šalies į kitą, iš vienos gamybos srities į kitą. Kartu su laisve atsirado ir kainų nenuspėjamumas. Būtent tai sukėlė baimę prarasti dalį kapitalo dėl kainos ir investuotojų norą kaip nors užsitikrinti savo investicijas.

Dėl visiškai natūralių priežasčių rinkoje atsirado dalyvių, kurie nusprendė padėti ypač bijantiems investuotojams ir tuo pačiu iš jų užsidirbti. Ir nors išvestiniai vertybiniai popieriai šiandien vis dar laikomi vienu rizikingiausių biržos spekuliacijos objektų, rinkoje susidariusia situacija pasinaudoti gali ne mažiau medžiotojų. Esmė ne tik dėl didelio likvidumo, bet ir dėl paprastumo (kaip rodo patirtis iliuzinė) naudojant sutartis asmeniniam praturtėjimui.

Pagrindinė išvestinių finansinių priemonių rinkos atsiradimo priežastis yra pats laisvosios rinkos mechanizmas, kai vienos įmonės bando apsidrausti, kitoms dabar reikia lėšų, jos yra pasirengusios parduoti savo sutartis ir turtą, kad galėtų pirkti. jie bus pašalinti, bet tik šiek tiek vėliau. Todėl ši rinka laikoma antrine, nes joje sandoris vyksta ne tarp dviejų susitarimo (sutarties) dalyvių, o tarp trečiųjų rinkos šalių: prekybininkų ir brokerių.

Kita priežastis – bandymas išvengti ekonomikos „žlugimo“dėl kitos finansinės krizės, kaip tai įvyko m.1929 m., kai technologijų pažanga paskatino naujos žemės ūkio technikos atsiradimą: traktorius ir kombainus. Rekordinis (pagal tuos standartus) derlius dėl šios žemės ūkio technikos naudojimo lėmė tai, kad žemės ūkio produktų kainos krito ir dauguma ūkininkų bankrutavo. Po to smarkiai išaugo kainos, nes pasiūla buvo smarkiai sumažinta. Įvyko ekonomikos žlugimas. Kad tokia įvykio raida nepasikartotų, būsimas derlius pradėtas pardavinėti pagal sutartį, kurioje dar prieš sėją buvo numatyta jo kaina ir kiekis.

Vertybinių popierių rūšys

Pagal šiuolaikinį apibrėžimą, išvestinių vertybinių popierių sąvoka apibrėžiama kaip dokumentas ar sutartis, suteikianti jo savininkui teisę per tam tikrą laiką arba po tam tikro laikotarpio gauti turtą. Tuo pačiu metu prieš sandorį jis gali disponuoti šiuo dokumentu. Jis gali parduoti arba pakeisti. Verslo veikloje naudojamos šios sutarčių rūšys:

• Parinktys.
• Ateities sandoriai.
• Neatidėliotinos sutartys.
• Depozito kvitas.
• Pirmyn.

Kai kuriuose moksliniuose straipsniuose važtaraštis taip pat pateikiamas kaip išvestiniai vertybiniai popieriai, tačiau jo įtraukimas į tokio tipo popierius yra labai prieštaringas. Reikalas tas, kad važtaraštis nesuteikia teisės disponuoti vežamu turtu. Tai yra, tai yra susitarimas tarp siuntėjo ir vežėjo, o ne tarp siuntėjo ir gavėjo. Ir nors vežėjas yra atsakingas už vežamo turto (krovinio) saugumą, jis to nedaroturi teisę jais disponuoti.

Jei gavėjas atsisako priimti turtą, vežėjas negalės jo parduoti ar pasisavinti. Tačiau pats važtaraštis gali būti perduotas arba parduotas kitam vežėjui. Dėl to jis panašus į išvestines priemones.

Kaip klasifikuojamos tokios finansinės priemonės

Ekonomikos moksle priimta išvestinių vertybinių popierių klasifikacija pagal šiuos parametrus:

• pagal vykdymo laiką: ilgalaikis (daugiau nei 1 metai) ir trumpalaikis (mažiau nei 1 metai);
• pagal atsakomybės lygį: privaloma ir neprivaloma;
• iki sandorio pasekmių ar poreikio sumokėti datos: momentinis mokėjimas, sutarties galiojimo metu arba pabaigoje;
• pagal mokėjimų tvarką: visa suma iš karto arba dalimis.

Visi aukščiau išvardinti parametrai vienaip ar kitaip turi būti nurodyti sutartyje. Tai lemia ne tik tai, kokio tipo tai bus, bet ir kaip bus atliekami sandoriai su išvestiniais vertybiniais popieriais, kuriems taikoma sutartis.

Pirmyn

Išankstinė sutartis – tai dviejų šalių sudarytas sandoris, kurio sąlygomis turtas perduodamas, tačiau įvykdymas vėluoja. Pavyzdžiui, sutartis dėl prekės tiekimo iki tam tikros datos. Toks sandoris vykdomas raštu. Kartu dokumente turi būti nurodyta įsigyto (parduoto) turto vertė ir suma, kurią jis privalės už jį sumokėti (rinkos kaina).

BJeigu pirkėjas dėl kokių nors priežasčių negali sumokėti už sutartį arba jam skubiai reikia pinigų, jis gali ją perparduoti. Pardavėjas turi lygiai tokias pat teises, jei pirkėjas atsisako mokėti. Tokiu atveju atliekama arbitražo operacija, dėl kurios nukentėjusi šalis gali parduoti sutartį išvestinių finansinių priemonių biržoje. Tokiu atveju finansinis sandorio rezultatas gali būti realizuotas tik pasibaigus sutartyje nurodytam terminui. Sutarties kaina priklauso nuo sutarties termino, pagrindinio turto vertės, paklausos.

Ekonomistai laikosi nuomonės, kad išankstiniai sandoriai turi mažą likvidumą, nors tai nėra visiškai tiesa. Išankstinio sandorio likvidumas pirmiausia priklauso nuo pagrindinio turto likvidumo, o ne nuo jo paklausos rinkoje. Taip yra dėl to, kad tokio tipo sutartis sudaroma ne biržoje. Už jos vykdymą atsako tik sutarties šalys. Todėl prieš sudarydami sandorį dalyviai turi patikrinti vienas kito mokumą ir paties turto prieinamumą, jei nenori vėl rizikuoti.

Ateities sandoriai

Ateities sandoriai, skirtingai nei išankstiniai sandoriai, visada sudaromi akcijų arba prekių biržoje, tačiau didžioji dalis finansinių operacijų su jais atliekama antrinėje vertybinių popierių rinkoje. Sandorio esmė ta, kad viena šalis įsipareigoja parduoti turtą kitai šaliai iki tam tikros datos, bet už esamą kainą.

Pavyzdžiui, buvo sudaryta sutartis dėl prekių pirkimo už 500 USD, kurią pirkėjasSutartis turėtų būti grąžinta po dviejų savaičių. Jei per dvi savaites kaina pakils iki 700 USD, tai investuotojas, tai yra pirkėjas, laimės, nes jei nebūtų užsitikrinęs, tektų sumokėti 200 USD daugiau. Jei kaina nukrenta iki 300 USD, sutarties pardavėjas vis tiek neturi ko prarasti, nes sutartį jis atgaus už fiksuotą kainą. Ir nors šiuo atveju pirkėjas patiria nuostolių (sutartį galėtų nusipirkti 200 USD pigiau), ateities sandoriai daro prekybą labiau nuspėjamu.

Kaip išvestiniai vertybiniai popieriai, ateities sandoriai yra labai likvidūs. Pagrindinis tokių sutarčių privalumas yra tas, kad jų pardavimo ir pirkimo sąlygos yra vienodos visiems dalyviams. Ateities sandorių prekyba turi savo ypatybių (įskaitant gryną spekuliaciją). Taigi, esant atvirai pozicijai, šią operaciją atlikęs asmuo turi įnešti tam tikrą sumą kaip užstatą – pradinę maržą. Pradinės maržos dydis paprastai yra 2-10% nuo turto sumos, tačiau iki nurodytos sutarties termino indėlio suma turi būti 100% nurodytos sumos.

Ateities sandoriai yra viena iš didelės rizikos išvestinių finansinių priemonių. Atidarius poziciją, rinkos jėgos pradeda veikti pagal sutarties kainą. Kaina gali kristi arba kilti. Tuo pačiu galioja laikini apribojimai – sutarties trukmė. Siekdama užtikrinti rinkos stabilumą ir apriboti spekuliacijas, birža nustato ribas nukrypimui nuo pradinės kainos. Užsakymai pirkti ar parduoti už šių ribų tiesiog nebus priimamivykdymas.

Parinktys

Pasirinkimo sandoriai yra išvestiniai vertybiniai popieriai su sąlygine galiojimo data. Ir nors opcionai yra pripažinti rizikingiausiu sandorių tipu (nepaisant kai kurių apribojimų, kurie bus išsamiau aptarti toliau), jie tampa vis populiaresni, nes sudaromi įvairiose platformose, įskaitant valiutos keitimą.

Pirkdama sutartį įsigyjanti šalis įsipareigoja už papildomą mokestį perleisti ją kitai šaliai už fiksuotą kainą po tam tikro laiko. Pasirinkimas yra teisė pirkti vertybinį popierių tam tikra kaina per tam tikrą laiką.

Pavyzdžiui, vienas dalyvis perka sutartį už $ 500. Sutartis galioja 2 savaites. Premijos dydis – 50 USD. Tai yra, viena pusė gauna fiksuotas 50 USD pajamas, o kita - galimybę įsigyti akcijų už palankią kainą ir jas parduoti. Opciono vertė labai priklauso nuo akcijų (turto) vertės ir jų kainų svyravimų. Jei opciono savininkas iš pradžių nusipirko 100 akcijų po 250 USD, o po savaitės jas pardavė už 300 USD, jis uždirbo 450 USD pelno. Tačiau norėdamas ją gauti, šią operaciją jis turi atlikti dar nepasibaigus sutarčiai. Priešingu atveju jis nieko negaus. Prekybos pasirinkimo sandoriais sudėtingumas slypi tame, kad reikia atsižvelgti ne tik į paties opciono vertę, bet ir į turtą, kuriam jis taikomas.

Yra dviejų tipų parinktys: pirkti (skambinti) ir parduoti (parduoti). Skirtumas tarp jų yra tas, kad pirmasisAntruoju atveju išvestinį vertybinį popierių išleidęs emitentas įsipareigoja jį parduoti, antruoju – išpirkti. Tai yra, nepaisant situacijos rinkoje, jis privalo vykdyti savo įsipareigojimus. Tai yra pagrindinis jos skirtumas nuo kitų tipų sutarčių.

Neatidėliotinos sutartys

Išvestinės finansinės priemonės taip pat apima neatidėliotinus kontraktus. Neatidėliotinas sandoris yra prekyba, kuri turi įvykti ateityje. Pavyzdžiui, neatidėliotina valiutos pirkimo sutartis tam tikram laikotarpiui ir iš anksto nustatyta kaina. Kai tik bus sudarytos sąlygos sudaryti sandorį, jis bus sudarytas. Ir nors šiomis sutartimis neprekiaujama, jų vaidmuo biržoje yra didelis. Jų pagalba galima žymiai sumažinti nuostolių riziką, ypač esant dideliam rinkos nepastovumui.

Apsidraudimas

Apsidraudimas yra rizikos draudimo sutartis, sudaryta tarp draudiko ir apdraustojo. Dažniausiai objektas yra mokėjimo negrąžinimo, turto praradimo (sugadinimo) rizika dėl stichinių nelaimių, žmogaus sukeltų nelaimių, neigiamų politinių ir ekonominių įvykių.

Pavyzdys yra banko paskolų apsidraudimas. Jei klientas negali grąžinti paskolos, jis gali parduoti draudimą antrinėje rinkoje su įsipareigojimu per tam tikrą laiką jį atpirkti. Jei jis to nepadarys, turtas pereina naujojo draudimo savininko nuosavybėn, o draudimo bendrovė atlygins banko nuostolius. Tačiau tokia sistema sukėlė liūdnąpasekmės.

Būtent apsidraudimo rinkos žlugimas tapo vienu ryškiausių 2008 m. Jungtinėse Valstijose prasidėjusios finansinės krizės signalų. O žlugimo priežastis buvo nekontroliuojamas būsto paskolų išdavimas, pagal kurį bankai pirko draudimą (apsidraudimą). Bankai tikėjo, kad draudimo bendrovės išspręs savo problemą su skolininkais, jei jie negalės sumokėti paskolos. Dėl paskolų vėlavimo susidarė didžiulė skola, bankrutavo daugelis draudimo įmonių. Nepaisant to, apsidraudimo rinka neišnyko ir toliau veikia.

Depozito kvitas

Šios finansinės priemonės pagalba galite įsigyti turto, akcijų, obligacijų, valiutų, kurios dėl tam tikrų priežasčių nėra prieinamos investuotojams iš kitų šalių. Pavyzdžiui, pagal šalies nacionalinius įstatymus, kurie draudžia parduoti tam tikrų įmonių turtą užsienyje. Iš tikrųjų tai yra teisė įsigyti, nors ir netiesiogiai, užsienio įmonių vertybinius popierius. Jie nesuteikia teisės valdyti, bet kaip investicijų ir spekuliacijų objektas gali atnešti gana gerą pelną.

Indėlių kvitus išduoda bankas depozitoriumas. Pirma, jis perka įmonių, kurios neturi teisės parduoti savo akcijų užsienio investuotojams, akcijas. Tada ji išduoda kvitus, užtikrintus šiuo turtu. Šiuos kvitus galima įsigyti užsienio išvestinių finansinių priemonių rinkose ir vietinės valiutos rinkoje. Išleidžiami vertybiniai popieriai turi nominalią vertę – tai yra įmonių pavadinimai ir akcijų, kuriomis jie išleidžiami, skaičius.

Kvitai išrašomi, kai tam tikra įmonė nori įtraukti jau parduodamus vertybinius popierius į užsienio valiutą. Jie parduodami tiesiogiai arba per platintojus. Paprastai jie klasifikuojami pagal gamybos šalį. Taip depozitoriumo pakvitavimai išskiriami kaip rusiški, amerikietiški, europiniai ir pasauliniai.

Tokių finansinių priemonių naudojimo privalumai

Išvardytos išvestinės priemonės dažnai dalijasi keliomis rūšimis vienu metu. Pavyzdžiui, sudarydamas ateities sandorį ar opcioną, vienas iš dalyvių gali bandyti sumažinti nuostolių riziką tiesiog apdrausdamas prekybą. Kol galioja sutartis, jis gali parduoti draudimo polisą (apsidraudimą). Jei kita šalis dėl kokių nors priežasčių nevykdys sutarties sąlygų, draudėjas (paskutinis pirkęs draudimą) gaus draudimo išmokas.

Nepaisant to, kad šios finansinės priemonės yra netobulos, jos vis tiek leidžia verslininkams sumažinti riziką, suteikti tam tikro tikrumo rinkos dalyvių santykiams ir gauti daugiau ar mažiau nuspėjamų finansinių sandorio rezultatų.