Šalies rizika ir jos vertinimo metodai

2024 Autorius: Howard Calhoun | [email protected]. Paskutinį kartą keistas: 2023-12-17 10:34

Ekonominės erdvės ryšių plėtra prisideda prie rizikų, būdingų šiam verslui svetimoje šalyje, atsiradimo. Investuotojas, suinteresuotas optimaliu lėšų išdėstymu nepažįstamoje rinkoje, gali susidurti su nestabiliu politiniu režimu, korupcija, įsipareigojimų nevykdymu ir kitais nepageidaujamais įvykiais. Visi šie veiksniai yra šalies rizika.

Apibrėžimas

Šalies rizika – tai finansinių nuostolių grėsmė atliekant sandorius, kurie kažkaip susiję su tarptautine veikla. Tai lemia šalies vystymosi sąlygos ir jų įtakos užsakovams ir rangovams laipsnis. Pavyzdžiui, apribojimų nustatymas užsienio valiutos keitimo sandoriams gali lemti įsipareigojimų vykdymo vėlavimą. Tokia grėsmė ypač būdinga šalims, kuriose istoriškai nebuvo išsaugotas nacionalinių valiutų konvertavimas.

Hierarchija

Šalies riziką sudaro du komponentai: galimybė ir noras mokėti. Pirmasis yra susijęs su komerciniais nuostoliais, o antrasis -politinis režimas šalyje. Finansinės išlaidos gali būti tiek valstybės (nemokumo rizika), tiek įmonės lygiu. Antrasis suprantamas, kad vykdydama ekonominę politiką valstybė gali riboti kapitalo pervedimą. Politinė šalies rizika numato galimybę patirti nuostolių dėl nepalankių išorės veiksnių poveikio regione, į kurį investuojamos lėšos.

Analizės metodai

Finansiniams nuostoliams sumažinti buvo naudojami įvairūs situacijos šalyje vertinimo metodai. Analizė buvo atlikta prieš pat lėšų investavimą. Jei rizika didelė, tai arba projektas buvo atidėtas, arba prie sąnaudų buvo pridėta „priemoka“. Tačiau anksčiau naudoti šalies rizikos vertinimo metodai turėjo vieną didelį trūkumą – jie pagražino gautą informaciją. Dabar populiariausias metodas yra Delphi. Jos esmė slypi tame, kad iš pradžių analitikai sukuria rodiklių sistemą, o paskui įtraukia ekspertus, kurie nustato kiekvieno veiksnio svorį konkrečiai šaliai. Šio požiūrio trūkumas – vertinimų subjektyvumas.

Šiuolaikiniai metodai

Šalies rizika Vakaruose analizuojama balų metodu. Ją sudaro kiekybinis skirtingų šalių pagrindinių charakteristikų palyginimas ir gauto integralaus rodiklio išvedimas, kuriame atsižvelgiama į visus kriterijus ir suskirstomos valstybės pagal investicinį patrauklumą. Ši technika naudojama Vokietijos BERI indeksui sudaryti. Jis naudojamas vertinant investicinį klimatą 45 pasaulio šalyseremiantis 15 skirtingų svorių kriterijų. Kiekvienam rodikliui priskiriamas balas nuo 0 iki 4. Kuo daugiau taškų, tuo didesnis investuotojo pelno potencialas.

Fortune and the Economist Rytų ir Vidurio Europos šalių rizikas analizuoja taikydami supaprastintą metodiką, orientuotą į rinkos reformų perspektyvas. Rezultatų svarbą lemia tai, kad efektyvus kapitalo investavimas tiesiogiai priklauso nuo transformacijų intensyvumo šalyse.

Portfelio investuotojai taip pat naudoja specialius kredito reitingus, kurių pagrindu parenkamas optimalus investavimo objektas. Remiantis žurnalo „Europe“sukurtu metodu, pasaulio šalių patikimumas vertinamas du kartus per metus.

Veiksniai

Palankaus investicinio klimato kūrimas yra svarbi šalies ekonomikos augimo sąlyga. Aktyvų kapitalo įplaukimą (Rusijos pavyzdžiu) stabdo tokie veiksniai kaip:

1. Stabilios teisinės bazės trūkumas.
2. Socialinės įtampos augimas dėl nuolat prastėjančios gyventojų finansinės padėties.
3. Separatistinės nuotaikos, tvyrančios kai kuriuose Rusijos regionuose.
4. Korupcija tam tikrose srityse.
5. Neišvystyta infrastruktūra – pirmiausia transportas, ryšiai, telekomunikacijos, viešbučių paslaugos.

Tipai

Šalis ir regiono rizika apima tokias grėsmes kaip:

1. Atsisakymas pripažinti skolą ar tolesnę jos paslaugą.

2. Derybos iš naujo: skolintojas gaus mažiau pinigų, nes skolininkas sumažino palūkanų normą. Jei pagal susitarimą skolos refinansavimas iš pradžių kompensuojamas baudomis, pasekmės investuotojui yra tokios pačios kaip ir atsisakius mokėti.

3. Perkeliant skolą, galimi du scenarijai:

• pagrindinės įmokos sumažinamos, dalis skolos nurašoma;
• jei skolininkas siekia vėluoti mokėjimus, norma nesikeis.

4. Mokėjimų sustabdymas dėl techninių priežasčių yra laikinas. Paskolos davėjas neturėtų abejoti, kad skolininkas įvykdys savo įsipareigojimus. Palūkanų norma šiuo atveju išlieka ta pati.

5. Valiutos apribojimai, kai šalyje nepakanka užsienio valiutos, riboja lėšų pervedimus į užsienį. Valstybės lygiu ši grėsmė paverčiama atsisakymo aptarnauti skolą rizika.

Įvertinimas

Šalies rizikos premija nustatoma pagal vienos šalies vyriausybės obligacijų pajamingumą ir kitos šalies to paties termino skolinius įsipareigojimus. Kalbant apie Rusiją, stiprus nuosmukis buvo pastebėtas 1998 m. Tada rizika išaugo greičiau nei priemoka už ją. Tai reiškia, kad investuotojams ne tik trūko patikimos informacijos, bet rinkos buvo orientuotos į ekonominių ir politinių veiksnių pokyčius pasiilgusių pasaulio agentūrų reitingus. Pirmoji krizė įvyko likus kelioms dienoms iki įsipareigojimų neįvykdymo 1998 m. ir iškartpo jo.

Šalies rizikos lygis stipriai veikia bankus, kurių veikla yra tiesiogiai susijusi su užsienio ekonominiais ryšiais. Prie šios grėsmės prisideda keli veiksniai. Į visus juos reikia atsižvelgti analizuojant situaciją konkrečiame regione.

Rusijos šalies rizika

Moody's Investor Service sumažino Rusijos Federacijos reitingą iki labiausiai spekuliatyvaus. Nors „Standard &Poor's“ir „Fitch“vertina šalį pagal jos pasirengimą grąžinti skolas, MIS atsižvelgia į mokėjimų užbaigtumą įsipareigojimų nevykdymo atveju. Specialistai mano, kad itin neigiamą įvertinimą nulemia politinės priežastys. Agentūros prognozėmis, šiemet kapitalo nutekėjimas sieks 272 mlrd. JAV dolerių, BVP sumažės 8,5 proc., o infliacija paspartės iki 15 proc. Tačiau Finansų ministerija tvirtina, kad Rusija saugiai išgyveno stipriausią sukrėtimą – naftos kainų kritimą 50 proc. Štai kodėl agentūros šalies rizika yra labai pervertinta. Sukauptos tarptautinės atsargos, didesnės už valstybės skolą. Taip pat yra einamosios sąskaitos perteklius. Agentūra į šiuos privalumus neatsižvelgė. Tačiau taškai buvo pagrįsti tuo, kad Rusija gali sulaukti naujų sankcijų dėl nenuspėjamų įvykių Ukrainoje.

Pasekmės

Šalies rizikos vertinimas, viena vertus, yra tinkamas. Išorinė kapitalo rinka Rusijai iš tikrųjų uždaryta. Reitingo sumažinimas turi įtakos šalies skolinimosi išlaidoms. Tai beveik neskausminga. Tačiau ekspertai nerimauja, kad toks pasaulio agentūros reitingasprivers investicinius fondus panaikinti savo investicijas Rusijoje. Ir net stabilizavus situaciją, mažai tikėtina, kad šios sostinės greitai grįš į šalį. Antroji grėsmė – kreditoriai reikalaus išankstinio euroobligacijų išpirkimo. Rinka atsižvelgė į reitingo sumažinimą trumpalaikiu ir žemu dolerio šuoliu iki 64 rublių.

Bankų sektorius taip pat nukentėjo

Reitingo sumažinimas lėmė Maskvos, Sankt Peterburgo ir 13 regionų investicinio patrauklumo pablogėjimą. Sostinės ir Leningrado srities suverenus vertinimas buvo „Ba1“lygyje. Tai yra daugiau nei Baškirijoje, Tatarstane, Samaroje, Nižnij Novgorodo, Belgorodo ir kituose regionuose. Šių regionų perspektyvos išlieka neigiamos. Be to, Rusijos šalies rizika paveikė kredito įstaigas. Sberbank ir VTB ilgalaikių indėlių rubliais reitingai buvo sumažinti iki Baa3 ir Ba1, o užsienio valiuta - iki Ba1 ir Ba2, prognozuojant neigiamus pokyčius. Ta pati situacija pastebima Alfa-Bank, Gazprombank ir Rosselkhozbank.

Išvada

Šalies rizika formuojasi daugelio išorinių ir vidinių veiksnių, turinčių įtakos valstybės investiciniam patrauklumui, pagrindu. Tokios grėsmės labiau būdingos regionams, kuriuose yra taikomi valiutos konvertavimo apribojimai. Tokiose valstybėse visada yra valiuta, pervedimas ir visiško atsisakymo grąžinti skolą rizika. Todėl prieš investuojant lėšas būtina atlikti išsamią analizęišoriniai ir vidiniai veiksniai. Pasaulio reitingų agentūros kasmet skelbia savo šalių investicinio patrauklumo vertinimus.